20220701-开源证券-美锦能源-000723.SZ-公司2022年中报预告点评_煤焦持续高景气_2022Q2业绩表现符合预期_4页_714kb

报告摘要

美锦能源（000723.SZ）2022年中报预告点评总结

核心内容

美锦能源发布2022年上半年业绩预告，预计实现归母净利润13-18亿元，同比增长4.08%-44.11%。2022年Q2单季度盈利预计为8.74亿元，环比增长29.13%，业绩表现符合预期。公司上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为25.81亿元、29.65亿元和31.53亿元，EPS分别为0.6元、0.69元和0.74元，对应PE分别为20.2倍、17.6倍和16.5倍，维持“买入”评级。

主要观点

煤焦业务高景气：2022年H1山西太原一级冶金焦均价为3086.7元/吨，同比增长30.2%；Q2均价为3296.8元/吨，环比增长14.6%。山西吕梁主焦煤市场均价为2685.3元/吨，同比增长89.26%，Q2均价为2952.3元/吨，环比增长22.08%。
业绩增长驱动因素：煤焦产品价格高位运行，推动公司业绩同比和环比双增长，成为主要盈利驱动力。
投资与布局：公司于5月17日参与贵州佳顺焦化破产重整项目，涉及资金2.4亿元，并计划将现有焦炉升级改造，配套干熄焦余热发电、焦炉煤气制氢联产合成氨、LNG、煤焦油、粗笨等项目，进一步提升产品附加值。
氢能产业链延伸：公司积极布局氢能全产业链，通过可转债募资35.9亿元，用于华盛化工新材料项目、山西晋中氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产一期项目，以及补充流动资金，强化氢能战略地位。
财务表现：2022年营业收入预计为261.09亿元，同比增长22.6%；归母净利润预计为25.81亿元，同比增长0.5%；EPS预计为0.60元，2023年和2024年分别增长至0.69元和0.74元。

关键信息

股票数据

当前股价：12.20元
一年最高最低：19.77元/7.19元
总市值：520.97亿元
流通市值：484.37亿元
总股本：42.70亿股
流通股本：39.70亿股
近3个月换手率：158.14%

财务预测摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	12,846	21,288	26,109	29,128	30,525
归母净利润	705	2,567	2,581	2,965	3,153
EPS（摊薄）	0.16	0.60	0.60	0.69	0.74
P/E	73.9	20.3	20.2	17.6	16.5
P/B	5.2	4.2	3.7	3.2	2.8

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	21.3%	30.3%	22.1%	22.5%	23.0%
净利率	5.5%	12.1%	9.9%	10.2%	10.3%
ROE	7.6%	21.9%	18.5%	18.4%	17.2%
资产负债率	55.5%	51.4%	48.4%	44.9%	40.7%
净负债比率	14.3%	12.8%	11.6%	2.8%	-8.5%
总资产周转率	0.6	0.8	0.9	0.9	0.8
应收账款周转率	5.7	10.7	16.0	16.0	16.0
应付账款周转率	1.8	2.2	2.8	2.8	2.9