20180528-光大证券-一周尽览_7页_1mb

总量研究与行业研究总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的总量及行业研究分析，涵盖市场策略、资产配置、行业轮动、衍生品分析、基金表现、行业观点及相关上市公司推荐等内容，旨在为机构投资者提供投资参考。报告强调了当前市场不确定性较高，建议以防御为主，关注消费白马和具有增长潜力的行业。

主要观点与关键信息

1. 总量策略

• 市场观点：五月反弹达到目标区间，六月需关注三件事：美联储是否加速加息、基建投资增速是否企稳、信用债违约是否继续发酵。
• 建议：短期市场以防御为主，重点布局消费白马。
• 长期风险：需关注G2双杀风险，即中美经济政策的不确定性可能对市场产生较大影响。

2. 金工-量化择时及行业配置

• 择时观点：看多上证50，对其他宽基指数持谨慎态度。
• 行业配置：5月建议配置计算机、国防军工、石油石化。
• 模型表现：RSRS行业轮动模型本周收益率为-2.32%，跑输全行业等权基准0.88个百分点。

3. 金工-资产配置与基金产品

• 大类资产表现：上证50、沪深300、中证500、恒生指数和标普500持谨慎观点，黄金持看多信号。
• 策略表现：稳健策略、平衡策略和进取策略年化收益率分别为7.31%、7.80%、7.89%，夏普比率均在4.0左右。
• 下周权重建议：沪深300(0.61%)、中证500(0.60%)、上证50(0.66%)、国债(36.83%)、企业债(50.66%)、黄金(8.72%)。

4. 金工-衍生品

• 市场情绪：中性，期权隐含波动率综合指数小幅上升，成交量PCR处于历史42.14%分位水平。
• 指数表现：上周沪深300、中证500、上证50分别下跌2.22%、1.29%、2.89%。
• 股指期货：所有合约转为贴水，基差整体小幅震荡负向变化。

5. 基金表现

• 行业表现：油气和能源类基金净值波动较大，黄金和房地产信托表现较好。
• 投资建议：继续持有医药基金，中长配置高科技行业基金。

6. 行业研究

化工

• 价格动态：草甘膦、正丁醇、己内酰胺价格上升，有机硅DMC上涨500元/吨。
• 投资建议：关注上游资产，配置中国石油、中国石化、新奥股份等。
• 供给端：长江生态带建设，化工供给端收缩仍是中期趋势。

石化—大炼化

• PX与PTA：PX价差环比减少7美元/吨，PTA开工率降至72.75%，库存降低。
• 涤纶长丝：价格、价差继续高位，受益于PTA检修及下游需求稳定。
• 相关公司：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、中国石化、中国石油。

石化—原油

• OPEC政策：讨论增加原油产量100万桶/日，进入中高油价中期趋势。
• 投资建议：关注中国石油、中国石化、新奥股份，以及中国化工崛起组合。

钢铁

• 钢价：下跌0.96%，焦炭价格显著上涨。
• 开工率：全国163家钢厂高炉开工率71.96%，较去年同期低3.2个百分点。
• 价差：热轧与三级螺纹钢价差达410元/吨，中厚板与三级螺纹钢价差达590元/吨。
• 相关公司：宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢、南钢股份、华菱钢铁。

有色

• 市场表现：美元指数94.2，基本金属价格疲软。
• 投资建议：关注新能源汽车补贴政策带来的钴、锂机会，以及铜、锡精矿供给拐点带来的价格机会。
• 相关公司：江特电机、东睦股份、洛阳钼业。

煤炭

• 政策影响：发改委九条措施促煤价回归，短期板块以底部震荡为主。
• 基本面：若供需缺口无法有效弥补，6月中下旬煤价将重归升势。
• 相关公司：兖州煤业、陕西煤业、中国神华。

非金属建材

• 需求恢复：二季度水泥价格表现超预期，企业盈利状况历史最优。
• 投资建议：关注华新水泥、海螺水泥、万年青，北方关注冀东水泥、金隅股份。
• 行业展望：2018年水泥行业整体供需格局稳定。

机械

• 行业趋势：锂电设备行业将迎新一轮增长，硅晶圆市场供不应求。
• 投资建议：重点关注三一重工、先导智能、克来机电、英搏尔。

电子

• 行业展望：看好消费电子在二季度和三季度的行情。
• 投资建议：关注电子白马，如三环集团、信维通信、顺络电子、东山精密等。
• 未来趋势：5G将带动手机换机潮。

通信

• 事件影响：中美就中兴通讯问题达成一致，市场情绪有望修复。
• 投资建议：推荐中际旭创、光迅科技、烽火通信、光环新网等。
• 北斗芯片：国产芯片工艺提升，推荐华力创通，关注海格通信、振芯科技等。

零售

• 行业趋势：6月行业向好，化妆品、黄金珠宝增速显著。
• 投资建议：关注王府井、天虹股份、老凤祥、百联股份等。

医药

• 行情回顾：医药指数涨幅第一，业绩确定性强。
• 投资建议：推荐药店（益丰药房、大参林、一心堂），关注消费升级（长春高新、爱尔眼科、云南白药）及仿制药（信立泰、通化东宝、康弘药业）。

家电

• 市场表现：零售数据引发担忧，但行业仍具增长潜力。
• 投资建议：关注白电龙头（青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A）及成长型公司（苏泊尔、欧普照明、华帝股份、老板电器）。

轻工

• 行业动态：美废进口检验恢复，但外废进口量仍将继续下滑。
• 投资建议：关注国废价格上涨带来的机会，推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。

中小盘

• 市场表现：创业板明显好于主板，但预计仍将震荡。
• 投资建议：关注周期性行业涨价机会，如禽链。

海外市场研究

• 市场动态：特朗普政策引发市场波动，美元升势受遏制。
• 风险提示：土耳其股债汇市场波动，新兴市场风险依然存在。
• 市场情绪：整体偏避险，短期参与价值下降。

行业及公司评级体系

• 评级标准：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：领先5%至15%。
  • 中性：与基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：落后5%至15%。
  • 卖出：落后15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件导致无法评级。
• 基准指数：
  • A股主板：沪深300
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

分析与估值方法说明

• 分析局限性：基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法：存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

• 所有分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
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