20220214-光大证券-一周尽览_5页_526kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告为光大证券研究所发布的总量与行业研究周报，涵盖宏观经济、策略、金工、固收等领域的分析，以及多个行业的投资观点和相关上市公司推荐。报告内容主要聚焦于政策导向、市场趋势、行业景气度、资金流向及投资建议等方面，旨在为机构投资者提供参考。
总量研究分析
宏观经济
- 政策基调延续：四季度货政报告延续了2021年中央经济工作会议和金融统计数据新闻发布会的表述，强调“宽信用”仍在途中。
- 货币政策关注点：融资数据是当前货币政策的主要关注指标，若后续信贷疲弱，不排除人民银行降息操作。
- 政府债券融资：预计今年政府债券净融资或达7.6万亿元，发行节奏前置可能对银行间市场流动性造成冲击，人民银行或适时降准以稳定市场。
策略观点
- 社融超预期：1月社融数据显著超出预期，可能成为市场上涨的重要催化剂。
- 市场风格切换：当前市场风格切换明显，但主动偏股基金持仓未大幅转向。
- 配置建议：建议关注稳增长和消费方向，同时留意政策催化带来的机会。
金工分析
- 因子表现：流动性因子和盈利因子获得正收益，杠杆因子也有正收益；贝塔因子和动量因子表现不佳。
- 估值类因子表现优异：市场价值效应显著，反转类因子表现不佳。
- 资金流向：北向资金配置盘加仓银行、非银行金融和有色金属；交易盘加仓非银行金融、银行和有色金属。
固收研究
- 利率债：1月金融数据超预期，10年期美债收益率升破2%关口。资金面转松，主要回购利率下行，下周五有2000亿元MLF到期。国债期货全线下跌，5年期国债收益率全周上升近14bp。
- 可转债：建议关注稳增长方向的绿电运营、能源转型、建筑和金融板块；推荐布局前期调整较多、估值合理的高景气板块；关注年报行情，把握业绩超预期及困境反转的公司。
行业研究分析
银行
- 市场表现：银行指数突破2021下半年震荡区间，成交额显著增大。
- 资金流向：南北向资金增加额最高，建议继续看好银行板块。
- 推荐逻辑：基本面支撑、估值低位、机构持仓比例低。
非银
- 券商板块受青睐：低估值券商板块获得资金流入，估值修复预期增强。
- 保险股表现突出：保险股相较A股大盘有明显超额收益，推荐估值处于历史底部且股息率高的龙头险企。
石油化工--原油
- 国际油价上涨：IEA上调需求预测，OPEC增产低于预期，俄乌局势紧张推高油价。
- 风险因素：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。
基础化工
- 油价支撑：原油供给缺口修复缓慢，叠加“碳中和”政策，油价长期支撑明显。
- 需求增长：天然气需求增长，CCPI指数持续上升，化工行业处于高景气阶段。
- 推荐逻辑：关注节能材料需求，建议关注建材和建筑板块。
钢铁
- 基建结构性机会：建议关注国家水网、地下管网、市政工程等政策带动的管材需求。
- 推荐标的：新兴铸管、金洲管道、方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。
有色
- 新材料板块受关注：军工、新能源车、光伏、核电、消费电子等新材料价格表现不一，但整体表现积极。
- 推荐标的：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。
建材
- 政策支持：稳增长政策推动基建发力，利好建材板块。
- 推荐标的：鲁阳节能、凯盛科技。
电新
- 新能源趋势不改：宁德时代回调但基本面向好，建议关注新技术对细分格局的改善。
- 锂电回收经济性凸显：锂矿价格高位运行，锂电回收具备投资价值。
- 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能。
交通运输
- 航空板块逻辑未变：疫情反复影响需求恢复，但机场和航空公司的成长逻辑和区位优势未变。
- 推荐标的：中国国航、春秋航空、上海机场、白云机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。
家电
- 市场回暖：家电指数跑赢沪深300，稳增长政策推动金融数据预期改善。
- 推荐逻辑：低估值+稳增长主线，建议关注龙头公司。
纺服
- 高端美妆表现突出：国际化妆品龙头财报显示高端产品表现良好。
- 推荐标的：运动赛道（安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬）、纺织制造（申洲国际、华利集团）、低估值高股息（罗莱生活、报喜鸟）。
零售
- 春节数据喜忧参半：免税、黄金珠宝、预制菜表现较好，但整体零售数据恢复不明显。
- 推荐逻辑：黄金珠宝板块表现较好，但需警惕题材炒作风险。
投资评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要信息或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级 |
估值方法与风险提示
- 估值方法局限性：报告中使用的估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 风险提示：市场波动、政策变化、经济数据不及预期、行业竞争加剧等可能影响投资回报。
分析师声明
报告署名分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告，不与报酬直接或间接挂钩。报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议，客户应自行判断风险。
法律主体声明
本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户分发。报告内容可能随市场变化而调整，不保证及时更新。投资者应谨慎决策，注意风险。
光大证券股份有限公司信息
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