20250207-交银国际证券-互联网行业_春节运营带动1月本土手游加速增长_14页_6mb

游戏行业市场报告总结（2025年1月）

市场整体表现

2025年1月，中国本土手游市场流水同比加速增长17%，较2024年12月增速3%显著提升，主要受益于春节错期及部分游戏强化节日运营。海外手游流水相对稳定，细分市场保持增长。

主要厂商亮点

腾讯

• 本土手游流水净增20亿元（18%），核心游戏《王者荣耀》、《和平精英》分别实现10%/49%月度增长，新游《三角洲行动》表现优异。
• 海外流水基本持平，港股目标价调升130%（对应2025年16倍PE），维持业务增长预期。

网易

• 本土手游流水恢复性增长（+44亿元/12%），新作《燕云十六声》首月流水超35亿元，《逆水寒手游》持续热销。
• 海外流水同比增53%，重点产品《荒野行动》流水环比增83%。

端游与出海前景

• 网易端游新作《漫威争锋》同步在线用户增长至64万，预计带动收入增长。
• 出海市场中，网易海外游戏表现恢复，腾讯新游布局逐步展开。

投资建议

• 腾讯被维持“买入”评级，核心游戏运营稳健，新游储备充足。
• 网易估值处于历史低位，手游流水回升及端游前景支撑长期价值。

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