2019年下半年家电行业投资策略：关注消费升级及高增长细分品类-20190525-东海证券-12页_1mb

家电行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

2019年至今，家电行业整体表现优于沪深300指数，申万家电板块涨幅达34.14%，其中白色家电涨幅最高（34.92%），视听器材次之（22.65%）。家电行业已进入成熟稳定期，增长动力从政策刺激转向消费升级与智能化趋势。行业运行数据表明，空调、冰箱、洗衣机和彩电一季度销量增速均符合预期，整体增速维持在-10%至10%之间。

主要观点

1. 行业趋势

   • 家电行业正从“量变”向“质变”转变，需求向结构升级、高端智能化发展。
   • 消费者对节能环保意识提高，能效标识已成为选购家电的重要参考。

2. 投资策略

   • 2019年下半年可继续关注家电板块，尤其是高增长细分品类。
   • 建议基于以下四条逻辑挖掘个股：
     • 家电高端化、智能化是行业趋势。
     • 行业集中度向龙头集中。
     • 产品全面的公司抗风险能力强。
     • 挖掘未来几年需求能保持高增速的细分品类上市公司。
   • 推荐关注浙江美大（002677），其作为集成灶行业龙头，具备较强市场竞争力和增长潜力。

关键信息

一、行业运行数据分析

• 空调销量：一季度总销量4957.42万台，同比增长1.90%。
• 冰箱销量：一季度总销量1758.45万台，同比增长2.71%。
• 洗衣机销量：一季度总销量1810.73万台，同比下滑1.79%。
• 彩电销量：一季度总销量4428.93万台，同比增长3.27%。

二、细分行业分析

1. 空调

   • 智能化程度最高，格力、美的、海尔占据市场主导地位。智能空调渗透率已超20%，未来智能化仍是竞争焦点。

2. 冰箱

   • 风冷替代直冷趋势明显，三门冰箱可能面临量价齐跌的困境，对开门和多门产品则迎来增长机会。

3. 洗衣机

   • 滚筒替代波轮是长期趋势，洗干一体机表现抢眼，干衣机市场增长迅速，预计2020年市场零售量达37.7万台。

4. 电视机

   • 行业面临洗牌，OLED、量子点等新技术推动市场变革。传统品牌与互联网品牌之间的竞争加剧，市场格局正在重塑。

5. 厨电

   • 厨电市场已成大市场，2018年市场规模达960亿元，同比增长16.1%。洗碗机保持高增速，集成灶作为新兴品类仍有较大增长空间。

6. 空净与新风

   • 空净市场已步入健康、理性的增长阶段，而新风市场仍处于初期发展阶段，成长空间巨大。中国市场普及率远低于欧美国家。

三、投资建议

• 关注个股：浙江美大（002677）作为集成灶行业的开创者和领导者，市场占有率超过30%，业绩保持快速增长，未来有望充分受益于集成灶市场的发展。
• 市场表现：2019年一季度，家电行业个股涨幅前十包括立霸股份、海信家电、创维数字等，跌幅前十则以ST和*ST类公司为主。

风险提示

• 房地产政策风险：房地产调控可能继续影响家电行业需求。
• 原材料价格波动风险：原材料价格大幅波动可能对成本和利润产生负面影响。

结构分析

• 行业整体：增长趋于理性，但“质变”将带来毛利率提升和盈利能力改善。
• 细分品类：新兴品类如集成灶、扫地机器人、洗碗机等仍处于市场培育期，具备较高增长潜力。
• 渠道变化：线上渠道发展迅速，成为小家电厂商的重要增长点。
• 消费者变化：80后、90后成为家电消费主力，对产品品质、个性化和品牌年轻化有较高要求。

附注说明

• 评级体系：行业评级为“标配”，即未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%至10%之间。
• 分析师简介：伍开拓，东海证券分析师，具备五年以上证券研究经验。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。