20140606-上海证券-家电行业_2014年下半年投资策略-加快布局智能家居_12页_1mb

家电行业2014年1-4月数据及下半年投资策略总结

核心内容

2014年1-4月，我国家电行业整体保持增长态势，销售收入达4,179.46亿元，同比增长9.47%；利润总额为215.92亿元，同比增长24.74%。利润增速明显高于收入增速，表明行业盈利能力较强。然而，受房地产调控等因素影响，部分家电产品内销增速放缓，出口表现则分化，其中空调出口小幅回落，而液晶电视出口大幅增长。

主要观点与关键信息

1. 各类家电产品表现

• 空调：

  • 生产：1,345.0万台，同比增长6.35%。
  • 内销：732.3万台，同比增长19.03%。
  • 出口：627.8万台，同比下降8.94%。
  • 行业库存：704.6万台，库存销量比为0.52，处于较低水平。

• 冰箱：

  • 生产：776.0万台，同比微降0.26%。
  • 内销：560.0万台，同比下降3.18%。
  • 出口：214.3万台，同比增长9.90%。
  • 行业库存：268.8万台，库存销量比为0.35。

• 洗衣机：

  • 生产：519.2万台，同比下降1.80%。
  • 内销：336.8万台，同比下降1.17%。
  • 出口：168.9万台，同比增长12.68%。
  • 行业库存：383.0万台，库存销量比为0.76。

• 液晶电视：

  • 生产：1,104.0万台，同比增长11.21%。
  • 内销：434.0万台，同比下降12.45%。
  • 出口：643.0万台，同比增长44.33%。
  • 行业库存：未提及，但库存销量比为0.76。

2. 行业利润增速快于收入增速

• 行业毛利率同比下降0.66个百分点至15.69%。
• 销售利润率同比上升0.72个百分点至5.17%。
• 行业利润增速显著高于收入增速，显示行业盈利能力良好。

3. 智能家居成为转型方向

• 房地产调控等因素导致家电销售增长放缓，促使家电巨头加快转型。
• 智能家居被视为行业转型的重要方向，各大企业纷纷布局。
• 海尔、美的、TCL、海信等企业与互联网公司合作，推动智能家居产品开发。
• 当前智能家居产品仍处于概念阶段，产品定义和标准尚未统一，渗透率不高。

投资建议

• 行业评级：未来十二个月内，维持家电行业“增持”评级。
• 重点公司：格力电器、美的集团、青岛海尔、合肥三洋、老板电器。
• 投资评级：未来六个月内，对上述公司维持“谨慎增持”评级。

数据预测与估值

行业展望

• 居民收入增长：城镇与农村居民收入持续增长，推动家电消费。
• 城镇化与消费升级：作为重要的家庭耐用消费品，家电行业将长期受益于城镇化和消费升级。
• 智能家居趋势：虽然当前智能家居产品仍处于概念阶段，但行业龙头正加快布局，未来有望成为新的增长点。

风险提示

• 下半年家电销售可能因房地产调控等因素低于预期。

投资评级体系说明

分析师信息

• 姓名：邓永康
• 联系方式：021-53519888-1919
• 邮箱：dengyongkang@shzq.com
• 执业证书编号：S0870510120004

数据来源

• 国家统计局
• 产业在线
• Wind资讯
• 上海证券研究所