计算机行业2019年中期策略：行业企稳回升，聚焦高景气细分领域-20190525-长城证券-35页_3mb

报告摘要

计算机行业2019年中期策略总结

核心内容

2019年至今，计算机板块整体上涨，跑赢沪深300指数，估值处于近5年较低水平。基金重仓持股比例显著上升，板块集中度有所下降，显示市场对计算机行业的风险偏好有所改善。同时，行业整体表现出高beta特性，尤其在2019年3月表现突出。

主要观点

行业表现：计算机板块在2019年涨幅明显，且在基金持仓中占比提升，显示出市场对计算机行业的关注度增强。
投资主线：2019年投资主线聚焦于政府主导的G端市场以及民生领域信息化建设，包括安全可控、信息安全、医疗信息化等。
政策驱动：政策支持是推动计算机行业发展的主要动力，包括安全可控、等保2.0、医疗信息化等政策。
技术发展：云计算、人工智能、大数据等技术的发展为行业提供了新的增长点。
风险因素：存在商誉减值、限售股解禁、中美贸易摩擦等扰动因素，影响短期业绩和估值提升。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

股票名称	2019年EPS	2020年EPS	2019年PE	2020年PE
迪普科技	0.63	0.80	48.25	38.00
中新赛克	2.61	3.81	33.45	22.91
恒为科技	1.03	1.39	25.69	19.04
创业慧康	0.55	0.76	37.58	27.20
中国长城	0.35	0.41	28.37	24.22
浩云科技	0.49	0.62	14.94	11.81
石基信息	0.48	0.60	61.69	49.35

安全可控行业

安全可控元年开启，预计2019下半年安可项目将全面推广。
政府是安全可控最大采购方，预计2019-2020年党政口市场空间保守估计为700亿，乐观可达1000亿。
科创板受理计算机公司中，信息安全、人工智能、云计算、物联网等领域为主要方向。

等保2.0

等保2.0标准于2019年12月1日实施，范围更广、力度更大。
强化了法律效力和技术标准，提出了新的安全扩展要求。
安全测评难度提升，需达到75分以上才视为基本符合。

医疗信息化

电子病历政策是医疗信息化重点，2019-2020年将迎来建设高峰期。
三级医院和二级医院分别预计投入800-1000万元和500-800万元。
医疗信息化投入仍偏低，与发达国家相比存在较大差距，未来增长空间广阔。

科创板影响

截至2019年5月，科创板受理计算机公司达31家，占总数1/3以上。
目前科创板受理公司的估值水平低于当前计算机板块，未来有望提升。

成本端分析

人员薪酬增长处于低点，成本端压力较小。
研发人员占比高的公司，人均薪酬增速明显下降。

风险提示

商誉减值风险：2018年商誉减值风险集中释放，仍有90%账面价值存在。
经济下行风险：可能对行业整体造成压力。
贸易摩擦风险：短期压制，中长期利好。
政府投资不及预期风险：影响行业增长预期。

图表目录

图1：2019年年初至今计算机行业指数走势
图2：2019年年初至今各行业指数走势
图3：2015-2019年计算机板块市盈率及成交额
图4：计算机板块标配、配置与超配比例
图5：计算机板块基金重仓持股总市值与增速
图6：基金重仓持股行业对比图
图7：基金重仓集中度
图8：2011-2018年软件业务收入增长情况
图9：2018年软件产业分类收入占比
图10：安全可控大致进程
图11：我国等级保护工作发展历程
图12：等保1.0与2.0控制措施分类结构变化
图13：等保1.0后国内上市公司收入增速中位数及平均数情况
图14：我国信息安全投入低于发达国家
图15：我国网络安全步入快速发展期
图16：全国三级公立医院绩效考核2019年主要事件
图17：各级医院近三年累计信息化投入金额
图18：2017-2018年平均信息化投入（万元）（按床位数）
图19：2017-2018年度信息化投入预算比较
图20：2017-2018年不同等级医院预算比例对比
图21：2014-2018年计算机公司人均薪酬（万元）
图22：2013-2018年计算机行业商誉账面价值（亿元）
图23：2013-2018年计算机行业商誉减值损失增速情况
图24：2018-2019年同期减持公告对比
图25：2018年限售股解禁股份类型
图26：2019年限售股解禁股份类型
图27：2018-2019年软件业出口增速
图28：CEC自主可控产业链
图29：2011-2018年软件业出口额与增速
图30：CEC自主可控产业链

行业趋势与投资建议

计算机行业在政策支持与技术发展双重驱动下，有望保持增速回升。
投资应聚焦于高成长性龙头公司，如迪普科技、中新赛克、恒为科技等。
科创板的推出将提升行业估值与关注度，成为未来投资的重要催化剂。

总结

计算机行业在2019年表现出强劲的增长势头，政策支持、技术发展和市场情绪共同推动了行业整体向好。虽然存在商誉减值、限售股解禁和中美贸易摩擦等扰动因素，但这些因素对行业中长期发展影响有限。医疗信息化和安全可控领域是当前的重点投资方向，具有较高的增长潜力。同时，科创板的推出为行业带来新的估值提升机会，值得投资者重点关注。

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