20210525-浙商证券-首钢股份-000959.SZ-首钢股份点评报告_钢铁主业权益产能增加_与腾讯云合作打开想象空间_6页_799kb

报告摘要

钢铁主业权益产能增加，与腾讯云合作打开想象空间

核心内容

首钢股份近期发布两份重要公告：一是通过发行股份收购京唐公司少数股权，实现权益产能增长；二是与腾讯云计算（北京）有限责任公司签署战略合作协议，推动数字化转型。这两项举措对公司未来业绩和业务拓展具有重要意义。

主要观点

1. 权益产能增长

交易背景：公司通过发行股份收购京投控股和京国瑞持有的京唐公司19.1823%股权，交易完成后，上市公司持有京唐公司股权增至85.39%，实现对京唐基地直接和间接持股100%。
产能提升：京唐公司拥有约1400万吨产能，此次交易预计使上市公司权益产能增加约270万吨。
产能释放节奏：2021年预计新增产能约150万吨（7个月），2022年将全部释放，未来两年产能产量将显著增长。
市场环境：当前钢铁行业处于高景气度阶段，高端板材需求旺盛，产能增长将直接提升公司利润。

2. 数字化转型赋能主业

合作内容：公司与腾讯云签署战略合作协议，将在工业互联网、区块链、产业金融、数字经济基础设施建设及企业经营管理等方面展开合作。
技术应用：云计算、大数据等技术将用于提升供应链管理效率，优化生产流程，推动工控自动化与智能化。
战略意义：数字化转型不仅有助于提升钢铁主业效率，还可能为公司带来新的业务增长点，增强市场对公司的想象空间。

3. 盈利预测与估值

收入增长：预计2021-2023年公司营业收入分别为1178.92亿元、1220.31亿元、1232.52亿元，年均增长稳定。
净利润增长：预计2021-2023年公司归母净利润分别为69.67亿元、75.90亿元、80.66亿元，净利润增长显著。
每股收益：2021年每股收益为1.32元，2022年为1.43元，2023年为1.52元，持续提升。
市盈率（P/E）：2021年为4.19倍，2022年为3.85倍，2023年为3.62倍，估值持续走低，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。

关键信息

财务摘要

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	79,951.18	117,891.90	122,031.37	123,251.68
净利润	1,786.45	6,967.06	7,589.55	8,066.02
每股收益（元）	0.34	1.32	1.43	1.52
P/E	16.34	4.19	3.85	3.62

主要财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	15.62%	47.45%	3.51%	1.00%
归母净利润增长率	28.07%	289.99%	8.93%	6.28%
毛利率	8.60%	14.37%	14.80%	14.80%
净利率	3.02%	7.98%	8.39%	8.83%
ROE	4.55%	16.11%	14.49%	12.97%
ROIC	4.98%	15.18%	15.64%	14.71%
资产负债率	73.10%	68.97%	63.15%	59.48%
净负债比率	52.71%	36.69%	31.95%	31.73%
流动比率	0.39	0.56	0.65	0.80
速动比率	0.25	0.40	0.47	0.60
总资产周转率	0.56	0.79	0.79	0.77
P/E	16.34	4.19	3.85	3.62
P/B	1.01	0.83	0.69	0.59
EV/EBITDA	7.22	3.84	3.27	2.82

风险提示

钢材价格不及预期：若钢材价格低于预期，将影响公司盈利能力。
原材料成本上涨：上游原材料价格波动可能增加生产成本。
政策执行风险：产业政策变化可能对业务发展造成影响。
合作落地风险：与腾讯云的合作是否顺利实施，将影响数字化转型效果。

投资评级

股票投资评级：买入（预期6个月内股价涨幅高于沪深300指数20%以上）
行业投资评级：看好（预期行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）

总结

首钢股份通过收购京唐公司少数股权，显著提升了其权益产能，预计未来两年产能将逐步释放，带来业绩增长。同时，与腾讯云的战略合作将推动公司数字化转型，提升生产效率与供应链管理能力，并为公司开辟新的业务增长空间。公司盈利预测乐观，估值持续走低，反映市场对其未来发展的信心。然而，钢材价格波动、原材料成本上升、政策变化及合作落地情况仍是潜在风险。

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