20220429-东北证券-首钢股份-000959.SZ-首钢股份_产品结构优化_盈利能力提升_4页_431kb

报告摘要

首钢股份（000959）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长67.65%，达到1340.34亿元，利润总额同比增长252.76%，达到97.99亿元，归属于上市公司股东净利润同比增长292.64%，达到70.14亿元。公司通过产品结构优化和高端产品比例提升，显著增强了盈利能力。

产品结构优化：公司聚焦三大战略产品，即电工钢、汽车板和镀锡板，持续优化产品结构、产线结构和客户结构，实现产品质量和效益的双提升。
高端产品增长显著：2021年，三大战略产品产量合计568万吨，占公司钢材产量的26%，利润贡献约40%。其中，电工钢产量达150万吨，高端产品占比48%。
重点产品表现突出：公司八类重点产品（如冷轧专用钢、热轧酸洗板、耐候钢等）产量达947万吨，占公司钢材产量的68%，利润贡献约85%。
高端细分领域领先：公司高磁感取向电工钢产量达到5.4万吨，同比增长74%，市场占有率60%，连续四年国内销量第一；新能源汽车用高牌号无取向电工钢产量同比增长231%，显示公司在新能源汽车领域的竞争力。
盈利能力增强：2021年公司净利润率提升至6.21%，毛利率达到11.53%，显著高于2020年的3.02%和8.60%。
估值与投资建议：基于对宝钢股份、鞍钢股份和华菱钢铁的估值参考，给予公司7倍PE，预计2022年合理市值为494.69亿元，较当前股价有32.71%的增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	79951	134034	142077	146339	147802
归属母公司净利润	1786	7014	7084	7580	7808
每股收益	0.23	0.90	0.91	0.98	1.01
市盈率	20.87	5.31	5.26	4.92	4.77
市净率	1.29	0.89	0.76	0.66	0.58
净资产收益率	6.21%	16.93%	14.49%	13.42%	12.15%