20211130-浙商证券-首钢股份-000959.SZ-首钢股份点评报告_优质资产即将注入_盈利增长长期回报股东_4页_501kb

首钢股份（000959）点评报告总结

核心内容概述

首钢股份于2021年11月30日发布了《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，计划通过发行股份购买首钢集团持有的钢贸公司49%股权，交易总对价为58.59亿元，并拟募集不超过25亿元配套资金。此次交易完成后，公司将直接持有钢贸公司100%股权，并通过钢贸公司间接持有京唐公司100%股权，标志着公司进入业绩释放阶段，有望实现长期盈利与股东回报。

主要观点

1. 资产整合与产能提升

• 交易前，首钢股份持有钢贸公司51%股权，钢贸公司持有京唐公司29.8177%股权。
• 交易后，公司将成为京唐公司的唯一股东，直接和间接持有其全部股权。
• 京唐公司2021年上半年实现钢产量766万吨、钢材产量700万吨，交易完成后公司权益粗钢产量增加230万吨，钢材产量增加210万吨。

2. 利润增厚显著

• 钢贸公司2021年上半年净利润为8.98亿元，京唐公司净利润为29.27亿元。
• 按照持股比例折算，京唐公司贡献利润8.73亿元，占总利润的97%。
• 京唐公司吨钢净利为418元，新增产量部分预计带来约9亿元利润。
• 预计交易完成后并表利润将增厚10亿元，显著提升公司盈利能力。

3. 产品结构优化与盈利稳定

• 公司持续向高端产品集群发展，电工钢、汽车板、镀锡板等战略产品的产量稳步上升。
• 未来战略产品利润总额占比有望突破50%，进一步增强盈利质量。
• 成本端进入拐点，吨钢折旧+摊销及费用持续下行，公司盈利有望保持高位。

4. 股东回报机制明确

• 公司发布未来三年（2022-2024年）股东分红回报规划，承诺在盈利且累计未分配利润为正的情况下，以现金方式分配股利。
• 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均母公司和合并报表可供分配利润的30%，彰显公司对股东的重视与回报承诺。

关键信息

交易细节

• 交易方式：发行股份购买资产并募集配套资金。
• 交易对象：首钢集团持有的钢贸公司49%股权。
• 交易对价：58.59亿元。
• 配套资金：不超过25亿元，用于支持公司发展。

盈利预测

财务摘要

• 2021年EPS：1.51元，较2020年增长显著。
• P/E：从2020年的18.77倍降至2023年的3.24倍，显示公司估值逐步下降。
• 净利润：2021年预计实现108亿元，同比增长347.93%。
• 资产负债率：从2020年的73.10%降至2023年的58.26%，显示公司财务结构持续优化。

风险提示

• 本次交易可能被暂缓、中止或取消。
• 上游原材料价格大幅上涨可能影响盈利。
• 减产执行力度不及预期可能影响业绩释放。

投资评级

• 股票评级：买入，预计未来6个月内证券相对于沪深300指数涨幅将超过20%。
• 行业评级：看好，预计行业指数相对于沪深300指数涨幅将超过10%。

结论

首钢股份通过此次资产注入，显著增强了其在高端产品领域的竞争力与盈利能力，公司整体业绩有望持续释放。同时，明确的股东回报机制和稳定的盈利预期，使得公司成为长期投资的优选标的。投资者应关注交易进展、原材料价格波动及政策环境变化等潜在风险。