20230917-浙商证券-食饮行业周报（2023年9月第3期）_白酒中秋回款动销区域分化_看好区域酒和高端酒_15页_925kb

食品饮料行业周报（2023年9月第3期）总结

核心观点：关注白酒中秋回款区域分化，看好区域酒及高端酒绩优标的；大众品板块聚焦成本下行与高质性价比趋势。

1. 白酒板块：区域分化明显，高端与区域龙头占优

• 市场表现：白酒板块本周下跌194%，贵州茅台批价稳定在2780-2795元，五粮液、泸州老窖批价平稳。
• 投资重点：
  • 高端酒：主推贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒，受益于政策支持与消费升级。
  • 区域酒：古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒等省内扩容且结构升级的标的。
  • 次高端亮点：珍酒李渡、金徽酒涨幅居前，今世缘量质齐升。
• 风险提示：动销不及预期、食品安全风险。

2. 大众品板块：成本下行与消费回升共驱动

• 表现：板块上涨，非乳饮料涨幅达263%，乳制品、饮料受益于线下场景恢复缓慢。
• 投资主线：
  1. 高质性价比：推荐零食、低温奶、高端啤酒等消费升级产品。
  2. 渠道韧性：乳制品、饮料中中小B门店占比低的企业优势明显。
  3. 成本改善：烘焙、调味品等成本下行标的受益。
• 个股亮点：
  • *ST西发、莲花健康涨幅居前，盐津铺子、广州酒家跌幅较大。
  • 宝立食品（复调龙头）收入增速241%以上，募资扩产推动高成长。

3. 数据跟踪：终端需求与成本波动交织

• 啤酒：成本改善显著，百威、嘉士伯吨成本或迎改善。
• 葡萄酒：估值修复（Liv-ex100指数上涨），但产量同比增速放缓。
• 大宗商品：棕榈油、玻璃、大豆价格波动，影响调味品、甜品板块成本。

4. 事件催化

• 政策：央行降准、工业增加值超预期，经济复苏提振消费信心。
• 新品：茅台&德芙酒心巧克力上市，“君品荟”APP助力习酒电商布局。
• 产能：华润喜力增资扩产至80万吨啤酒产能。

5. 风险提示

• 动销风险：中秋国庆旺季需求恢复节奏。
• 成本波动：原材料（肉价、稻价）不稳定及食品安全事件。

本周组合

• 白酒：珍酒李渡、金徽酒、古井贡酒、口子窖。
• 大众品：宝立食品、仙乐健康、立高食品、盐津铺子。