20260329-中泰期货-合成橡胶周报_受战事影响原料供应短缺或持续_成本带动合成橡胶价格高位_短期或难改善_但原料端及合成下游负反馈明显_急涨时谨慎追涨_价格波动风险升高_29页_1mb

报告摘要

合成橡胶周报总结

核心内容概述

本报告分析了合成橡胶产业链近期的供需、成本及库存情况。整体来看，合成橡胶价格受原料供应短缺及成本上涨影响维持高位，短期内难以改善。然而，下游需求端出现负反馈，部分企业开始转向天然橡胶，价格波动风险升高。报告还关注了丁二烯和顺丁橡胶的市场动态，包括装置检修、产能利用率、库存变化及进出口情况。

主要观点

原料供应紧张：由于战事影响，原料供应短缺持续，导致合成橡胶成本上升，价格维持高位。
下游需求疲软：下游买方态度谨慎，部分企业转向天然橡胶，需求端出现负反馈。
装置检修影响供应：多个装置因检修或降负导致供应减少，例如茂名石化、齐鲁石化、镇海炼化等。
库存变化：整体库存呈下降趋势，但不同环节变化不一，港口库存明显减少，工厂库存小幅上升。
进出口收缩：1-2月进口与出口量均有所下降，预计未来进口仍将继续减少。
利润承压：受原料成本上涨影响，加工利润持续低迷，部分企业可能因低利润而减产或降负。

关键信息

丁二烯市场情况

供应：周产量从11.11万吨降至10.82万吨，环比下降0.29万吨；产能利用率从69.71%降至67.99%，环比下降1.72个百分点。
需求：顺丁、丁苯、SBS和ABS需求均有所下降，其中顺丁需求下降最为明显，从2.69万吨降至2.18万吨。
库存：总库存下降0.4万吨，港口库存下降0.46万吨，工厂库存小幅上升。
进出口：1-2月进口量从3.73万吨降至3.01万吨，出口量从0.78万吨降至0.2万吨，整体进口出口收缩。

顺丁橡胶市场情况

供应：周产量从2.63万吨降至2.14万吨，环比下降0.49万吨；产能利用率从65.58%降至53.19%，环比下降12.39个百分点。
需求：半钢和全钢利润均维持，半钢开工率微降，全钢开工率微升；库存整体去库，其中仓单库存环比上升。
进出口：1-2月进口量从3.36万吨降至2.41万吨，出口量从3.19万吨降至2.49万吨，进出口规模同步回落。

产业链供需库存数据

丁二烯供需平衡表（2024年10月-2026年3月）

月份	总供应（万吨）	累计供应（万吨）	累计同比	总需求（万吨）	累计需求（万吨）	累计同比	供需差（万吨）
2024年10月	45.44	418.24	0.1%	44.62	418.27	-0.28%	-433
2024年11月	46.93	465.17	1.4%	45.92	464.39	0.76%	-386
2024年12月	48.02	513.19	1.9%	48.85	513.24	1.59%	-1077
2025年1月	50.27	50.27	15.1%	49.78	49.78	13.82%	-1060
2025年2月	48.01	98.28	13.3%	47.45	97.22	13.07%	-172
2025年3月	49.31	147.59	15.05%	49.12	146.34	14.79%	-148
2025年4月	48.78	196.37	17.6%	48.71	195.05	17.38%	-210
2025年5月	47.85	244.22	18.4%	48.86	243.91	17.87%	-947
2025年6月	47.59	291.80	18.7%	47.18	291.10	18.31%	-580
2025年7月	47.84	339.65	18.4%	49.16	340.26	18.64%	-725
2025年8月	51.52	391.17	18.5%	50.92	391.19	18.60%	-618
2025年9月	49.66	440.84	18.3%	49.47	440.66	18.00%	-542
2025年10月	49.24	490.07	17.2%	48.29	488.95	16.90%	-388
2025年11月	53.88	543.95	16.9%	52.09	541.04	16.51%	-634
2025年12月	55.70	599.65	16.8%	56.19	597.23	16.36%	-628
2026年1月	53.51	203.18	6.5%	54.09	203.52	1228.50%	-
2026年2月	50.89	104.40	6.2%	51.16	105.25	8.25%	-
2026年3月	52.15	156.55	6.1%	53.83	159.08	8.71%	-

顺丁橡胶供需平衡表（2024年1月-2026年3月）

月份	总供应（万吨）	累计供应（万吨）	累计同比	总需求（万吨）	累计需求（万吨）	累计同比	供需差（万吨）
2024年1月	11.97	11.97	-4.21%	11.96	11.96	-1.79%	22.80%
2024年2月	13.45	25.42	10.06%	14.05	26.00	13.97%	23.64%
2024年3月	12.89	38.31	10.26%	12.76	38.76	12.23%	24.98%
2024年4月	11.91	50.22	8.01%	11.67	50.44	9.40%	25.33%
2024年5月	11.71	61.93	5.89%	11.07	61.51	5.72%	20.91%
2024年6月	11.40	73.33	2.95%	11.44	72.95	2.69%	20.56%
2024年7月	13.28	86.61	3.30%	13.40	86.34	3.45%	18.45%
2024年8月	12.43	99.04	2.18%	12.39	98.74	2.16%	19.65%
2024年9月	12.35	111.39	0.99%	12.28	111.01	0.96%	19.26%
2024年10月	13.05	124.43	-0.26%	13.26	124.28	-0.35%	19.44%
2024年11月	13.70	138.13	-0.10%	14.02	138.30	0.02%	20.69%
2024年12月	16.85	154.99	2.74%	17.05	155.35	3.06%	18.18%
2025年1月	15.46	15.46	29.18%	15.32	15.32	28.12%	19.32%
2025年2月	13.44	28.90	13.69%	13.95	29.27	12.56%	24.87%
2025年3月	15.18	44.08	15.05%	14.93	44.20	14.02%	21.57%

装置检修情况

燕山石化：2025年5月27日起停车，持续至2026年3月。
齐鲁石化：2025年10月10日至10月25日检修，日损失量约154吨。
镇海炼化二期：2025年9月2日至11月25日检修，日损失量约447吨。
茂名石化1#1：2026年1月1日停车，2月1日开车，3月24日临时停车。
茂名石化1#2：2026年3月11日至5月11日检修，日损失量约280吨。
抚顺石化：2025年8月26日至10月31日检修，日损失量约450吨。
吉林石化一期：2025年8月13日至11月3日检修，日损失量约391吨。
吉林石化二期：2026年4月13日停车，5月12日重启。

总结

合成橡胶市场整体呈现供应偏紧、成本上涨、需求疲软的局面，价格维持高位，波动风险增加。丁二烯供应因装置检修及原料短缺而减少，需求端亦受压制，库存整体下降。顺丁橡胶同样面临供应减少和需求疲软，库存去库明显。报告建议投资者在价格急涨时保持谨慎，关注原料供应短缺对市场的影响，以及民营工厂在低利润环境下的反应。

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