> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货-聚烯烃2026年二季报总结 ## 核心内容 2026年二季度，聚烯烃市场受中东地缘政治冲突影响显著，霍尔木兹海峡通航受阻，导致原油供应紧张，推动原油价格上涨，进而对聚烯烃成本端形成支撑。尽管油制工艺面临亏损，但煤炭制工艺利润大幅上升，成为市场的重要支撑。同时，国内聚烯烃供应持续收紧，新增产能有限，检修装置较多，导致开工率下降，库存维持高位。下游需求受高价原料抑制，采购谨慎，出口订单有所改善，但整体需求恢复缓慢。整体来看，聚烯烃市场呈现偏强震荡走势，但需关注下游承接能力及中东局势变化。 ## 主要观点 - **成本端**：中东局势紧张导致原油价格上涨，油制聚烯烃亏损严重，但煤炭制工艺利润上升，成为支撑。 - **供应端**：二季度新增产能有限，主要为山东新时代高分子材料25万吨LLDPE和45万吨HDPE装置，预计6月投产，但可能因原料短缺和利润不佳延迟。 - **开工率**：PE开工率从87.6%降至79%，PP开工率从75.42%降至72.5%，均处于偏低水平。 - **检修装置**：2026年计划检修的PE装置涉及产能达1014.5万吨，PP检修装置涉及产能达570万吨，检修影响持续。 - **库存情况**：PE和PP贸易商库存处于近年同期偏高位，下游采购受阻，库存去化缓慢。 - **利润情况**：油制LLDPE和乙烯制LLDPE利润大幅下降，煤炭制LLDPE利润上升；PP中甲醇制、PDH制利润下跌，煤炭制PP利润大幅增加。 - **需求端**：PE下游开工率维持低位，PP下游开工率缓慢回升，春耕旺季带动部分需求释放，但整体仍受高价影响。 - **进出口**：PE进口量同比下降，净进口维持低位；PP进口量同样偏低，但出口量较高，净出口趋势明显。 - **风险提示**：下游对高价原料承接能力有限，中东局势缓和或检修损失不及预期可能影响市场走势。 ## 关键信息 ### 原料与成本 - **原油价格**：受中东冲突影响，原油价格大幅上涨，对聚烯烃成本形成支撑。 - **煤炭价格**：煤炭价格影响较小，煤炭制聚烯烃利润大幅上升，成为市场支撑。 - **PE利润**：油制PE利润下降，煤炭制PE利润上升，处于近年来高位。 - **PP利润**：PDH制PP利润跌幅最大，煤炭制PP利润大幅上升。 ### 供应与产能 - **新增产能**：二季度计划投产的PE和PP装置产能有限，部分可能延迟投产。 - **检修情况**：2026年计划检修的PE和PP装置涉及大量产能，检修时间较长，影响供应。 - **开工率**：PE和PP开工率均处于偏低水平，市场供应进一步收紧。 ### 需求与市场 - **下游需求**：PE和PP下游需求恢复缓慢，农膜、包装膜、管材等需求有所回升，但整体仍受高价抑制。 - **出口情况**：PP出口量处于近年高位，PE出口量同比增加，但进口量下降。 - **库存走势**：PE和PP库存维持在较高水平，去库速度缓慢。 ### 市场走势 - **价格走势**：聚烯烃价格偏强震荡，但需关注下游需求变化。 - **风险因素**：中东局势缓和、检修损失不及预期、下游高价承接能力不足。 ## 附图说明 - **PE与PP产量**：2026年2月PE和PP产量均处于历年同期高位。 - **PE与PP开工率**：PE和PP开工率均处于近年同期偏低水平。 - **PE与PP基差**：基差波动较大，近期回落至中性或偏低水平。 - **PE与PP进出口**：PE进口量下降，PP进口量偏低，出口量较高。 - **聚烯烃下游开工率**：PE和PP下游开工率均缓慢回升，但未恢复至节前水平。 - **聚烯烃库存**：PE和PP贸易商库存维持在较高水平，去库速度缓慢。 ## 数据来源 - 隆众资讯 - 国家统计局 - Wind - 金十数据网站 ## 分析师信息 - **姓名**：苏妙达 - **学历**：苏州大学化学硕士，本科高分子材料与工程 - **从业经历**：2016年进入期货行业，专注于聚烯烃等化工品研究 - **执业资格**：期货从业资格证号：F03104403；期货交易咨询资格证号：Z0018167 ## 联系方式 - **公司地址**：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部） - **E-mail**：sumiaoda@gtfutures.com.cn