20260407-冠通期货-聚烯烃2026年二季报_中东冲突主导原料短缺_聚烯烃开工持续下降_24页_2mb

冠通期货-聚烯烃2026年二季报总结

核心内容

2026年二季度，聚烯烃市场受中东地缘政治冲突影响显著，霍尔木兹海峡通航受阻，导致原油供应紧张，推动原油价格上涨，进而对聚烯烃成本端形成支撑。尽管油制工艺面临亏损，但煤炭制工艺利润大幅上升，成为市场的重要支撑。同时，国内聚烯烃供应持续收紧，新增产能有限，检修装置较多，导致开工率下降，库存维持高位。下游需求受高价原料抑制，采购谨慎，出口订单有所改善，但整体需求恢复缓慢。整体来看，聚烯烃市场呈现偏强震荡走势，但需关注下游承接能力及中东局势变化。

主要观点

• 成本端：中东局势紧张导致原油价格上涨，油制聚烯烃亏损严重，但煤炭制工艺利润上升，成为支撑。
• 供应端：二季度新增产能有限，主要为山东新时代高分子材料25万吨LLDPE和45万吨HDPE装置，预计6月投产，但可能因原料短缺和利润不佳延迟。
• 开工率：PE开工率从87.6%降至79%，PP开工率从75.42%降至72.5%，均处于偏低水平。
• 检修装置：2026年计划检修的PE装置涉及产能达1014.5万吨，PP检修装置涉及产能达570万吨，检修影响持续。
• 库存情况：PE和PP贸易商库存处于近年同期偏高位，下游采购受阻，库存去化缓慢。
• 利润情况：油制LLDPE和乙烯制LLDPE利润大幅下降，煤炭制LLDPE利润上升；PP中甲醇制、PDH制利润下跌，煤炭制PP利润大幅增加。
• 需求端：PE下游开工率维持低位，PP下游开工率缓慢回升，春耕旺季带动部分需求释放，但整体仍受高价影响。
• 进出口：PE进口量同比下降，净进口维持低位；PP进口量同样偏低，但出口量较高，净出口趋势明显。
• 风险提示：下游对高价原料承接能力有限，中东局势缓和或检修损失不及预期可能影响市场走势。

关键信息

原料与成本

• 原油价格：受中东冲突影响，原油价格大幅上涨，对聚烯烃成本形成支撑。
• 煤炭价格：煤炭价格影响较小，煤炭制聚烯烃利润大幅上升，成为市场支撑。
• PE利润：油制PE利润下降，煤炭制PE利润上升，处于近年来高位。
• PP利润：PDH制PP利润跌幅最大，煤炭制PP利润大幅上升。

供应与产能

• 新增产能：二季度计划投产的PE和PP装置产能有限，部分可能延迟投产。
• 检修情况：2026年计划检修的PE和PP装置涉及大量产能，检修时间较长，影响供应。
• 开工率：PE和PP开工率均处于偏低水平，市场供应进一步收紧。

需求与市场

• 下游需求：PE和PP下游需求恢复缓慢，农膜、包装膜、管材等需求有所回升，但整体仍受高价抑制。
• 出口情况：PP出口量处于近年高位，PE出口量同比增加，但进口量下降。
• 库存走势：PE和PP库存维持在较高水平，去库速度缓慢。

市场走势

• 价格走势：聚烯烃价格偏强震荡，但需关注下游需求变化。
• 风险因素：中东局势缓和、检修损失不及预期、下游高价承接能力不足。

附图说明

• PE与PP产量：2026年2月PE和PP产量均处于历年同期高位。
• PE与PP开工率：PE和PP开工率均处于近年同期偏低水平。
• PE与PP基差：基差波动较大，近期回落至中性或偏低水平。
• PE与PP进出口：PE进口量下降，PP进口量偏低，出口量较高。
• 聚烯烃下游开工率：PE和PP下游开工率均缓慢回升，但未恢复至节前水平。
• 聚烯烃库存：PE和PP贸易商库存维持在较高水平，去库速度缓慢。

数据来源

• 隆众资讯
• 国家统计局
• Wind
• 金十数据网站

分析师信息

• 姓名：苏妙达
• 学历：苏州大学化学硕士，本科高分子材料与工程
• 从业经历：2016年进入期货行业，专注于聚烯烃等化工品研究
• 执业资格：期货从业资格证号：F03104403；期货交易咨询资格证号：Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
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