20260425-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考第149期_纯苯下游出现负反馈迹象_加权利润压缩_96页_3mb

纯苯&苯乙烯周度思考总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月25日纯苯与苯乙烯的周度市场情况，指出当前市场受到地缘政治、供需变化及利润波动等多重因素影响。纯苯供应端因原料问题导致产量下降，库存持续去库，下游利润下滑出现负反馈迹象。苯乙烯则因春检及出口预期，供应减少，库存季节性去库，同时其下游利润也面临压力。

主要观点

纯苯市场分析

• 供应端：

  • 石油苯产量因原料供应问题出现下降，部分企业降负荷或停车。
  • 加氢苯产量稳定，但整体纯苯供应量呈小幅增长趋势。
  • 纯苯进口量有所减少，华东港口库存持续下降。

• 需求端：

  • 纯苯下游综合利润有所下滑，尤其是苯乙烯、苯酚等主要下游产品。
  • 苯乙烯消费量因春检导致供应减少，但整体需求有所波动。

• 库存情况：

  • 华东港口库存持续去库，供需差逐步收窄。
  • 总库存持续下降，显示市场去库趋势。

• 估值与利润：

  • 纯苯利润整体下降，尤其是苯乙烯非一体化利润。
  • 中国TDP价差上涨，但其他利润如催化重整利润有所提升。

苯乙烯市场分析

• 供应端：

  • 苯乙烯产量因春检减少，出口增加导致供应进一步收缩。
  • EPS和PS产量略有波动，但整体供应量下降。

• 需求端：

  • ABS、EPS、PS等下游产品需求变化不大，但苯乙烯表观消费量下降。
  • 3S（ABS、EPS、PS）需求减少，出现负反馈。

• 库存情况：

  • 港口库存持续去库，工厂库存也有所下降。
  • 总库存下降，显示市场去库趋势。

• 估值与利润：

  • 苯乙烯一体化利润大幅下降，非一体化利润略有回升。
  • POSM炼厂装置利润大幅下降，显示成本压力。

关键信息

纯苯供需平衡表（2026年4月16日-2026年5月7日）

苯乙烯供需平衡表（2026年4月16日-2026年5月7日）

纯苯与苯乙烯利润变化

逻辑分析

纯苯多头逻辑

• 美伊冲突持续，地缘政治影响原油价格。
• 全球炼化装置因原料供应原因降负。
• 下游利润良好，需求有支撑。

纯苯空头逻辑

• 地缘缓和，原油价格回落。
• 供应端持续收缩，导致利润压缩。
• 下游利润下滑，出现负反馈。

苯乙烯多头逻辑

• 美伊冲突持续，原油价格支撑。
• 苯乙烯出口增加，供应减少。
• 春检期间，供应缩量。

苯乙烯空头逻辑

• 下游持续低利润，需求量有待观察。
• 供应端持续缩量，库存去库。
• 价格与成本之间的价差缩小。

风险点

• 纯苯：原料供应问题、检修计划变动。
• 苯乙烯：下游利润下滑、出口预期变化。

数据来源

• 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理。