20260313-东吴期货-聚酯周报_原料短缺影响逐步显现_35页_2mb

聚酯周报20260313 总结

核心内容

• 地缘冲突影响显著：美以联合打击伊朗导致霍尔木兹海峡通航受限，原油和石脑油价格暴涨，推升聚酯产业链成本，引发价格波动。
• 原料短缺风险加剧：PX和PTA等关键原料受供应影响，产能利用率下降，部分装置停车检修，进一步加剧供应紧张。
• 需求逐步回暖：3月纺织旺季带动聚酯和纺织终端开工率回升，下游企业存在补库需求，但采购维持刚需。
• 库存变化：上游原料库存小幅累库，下游库存去库，但PX环节受原料短缺影响更为显著。
• 策略建议：回调低多，关注PX和PTA的价差策略，如PX5-9正套，单边操作需谨慎。
• 宏观数据：纺织服装出口、社会消费品零售总额、软饮料产量等数据反映下游需求回暖，但出口交货值波动较大。

主要观点

PX板块

• 价格走势：PX周初涨停，周二大幅调整后再度冲高，周五小幅回落，周涨幅达15.55%。
• 成本驱动：伊以冲突导致霍尔木兹海峡封锁，布伦特原油价格突破100美元/桶，保险和运费暴涨，PX成本支撑显著增强。
• 供应端：PX周度产量73.83万吨（环比-1.58万吨），亚洲及中国产能利用率分别降至79.3%、89.26%，多国装置降负或停车，预计4月原料短缺影响将逐步显现。
• 需求端：PTA产能利用率回升至80.05%，聚酯综合开工率83.67%，虽部分装置短停，但整体需求稳定。
• 策略建议：回调低多，关注PX5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。

PTA板块

• 价格走势：PTA价格受地缘冲突和成本上涨影响，先冲高后剧烈震荡，05合约涨幅超10%。
• 成本驱动：布伦特原油价格突破100美元/桶，PX成本支撑强劲，企业加工费剧烈波动。
• 供应端：PTA周度产量微增至152.73万吨，产能利用率80.05%，部分装置降负或短停，供应预计小幅下降。
• 需求端：聚酯开工率持稳，纺织企业订单回升，厂家以消化库存为主。
• 库存变化：PTA社会及企业库存小幅累库，但聚酯企业库存去库。
• 策略建议：回调低多，关注TA5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。

乙二醇板块

• 价格走势：乙二醇价格受原油成本影响，整体冲高回落，高位震荡。
• 供应端：乙烯法乙二醇开工率64.3%，环比-1.86个百分点；煤制乙二醇开工率65.72%，环比+2.46个百分点。伊朗、科威特装置集中停车，供应收紧预期升温。
• 需求端：聚酯综合开工率83.36%，部分装置短停，需求稳定。
• 库存变化：华东主港及社会库存同步去化，进一步支撑价格。
• 策略建议：单边多头思路为主，逢回调至4400-4500元/吨区间布局多单，关注05-09正套机会。

关键信息

供应短缺

• PX：浙江石化装置停车检修，3-4月盛虹、金陵石化、青岛丽东合计超500万吨产能计划检修。
• PTA：福海创装置长停，珠海英力士部分装置重启，逸盛新材料、桐昆短停。
• 乙二醇：伊朗4套装置（合计180万吨产能）全部停车，古雷炼化、盛虹炼化等装置计划检修。

成本波动

• 原油价格：布伦特原油价格突破100美元/桶，成本端支撑显著增强。
• 石脑油裂解价差：汽油裂解价差走阔，芳烃调油经济性明显提升。
• PX-N上涨：PX-N价格上涨，短流程装置利润压缩至110美元/吨以下。

库存情况

• PX库存：PX期末库存小幅累库，预计持续去库。
• PTA库存：PTA社会及企业库存小幅累库，聚酯企业库存去库。
• 乙二醇库存：华东主港及社会库存同步去化，进口到港量下降。

检修计划

• PX：2026年计划新增产能500万吨，2027年新增350万吨。
• PTA：2027年新增200万吨产能，2028年新增300万吨产能。
• 乙二醇：2026年计划新增130万吨产能，部分装置计划检修。

风险提示

• 原油价格剧烈波动：地缘冲突可能导致原油价格继续波动。
• 下游开工不及预期：若纺织企业开工率不及预期，可能影响需求。
• 资金情绪变化：市场情绪波动可能影响价格走势。

图表信息

• PX主力合约收盘价及基差：反映PX价格波动及基差变化。
• PX价差季节性：显示PX5-9价差趋势。
• PTA主力合约收盘价及基差：反映PTA价格波动及基差变化。
• 乙二醇价格走势：乙二醇价格受成本影响波动明显。
• PX进口量及环比：显示PX进口情况及变化。
• PTA产能利用率：反映PTA供应情况。
• 乙二醇产能利用率：显示乙二醇供应情况。
• 社会库存变化：反映市场供需变化。
• 聚酯开工率及库存：反映聚酯产业链运行情况。

总结

本周聚酯产业链受地缘冲突影响显著，原油和石脑油价格暴涨，成本端支撑强劲，推动PX和PTA价格上涨。供应端，PX和PTA产能利用率下降，部分装置检修，预计4月原料短缺影响将更为明显。需求端，聚酯和纺织终端开工回升，但采购维持刚需，库存变化显示上游累库，下游去库。策略建议回调低多，关注价差策略，单边操作需谨慎。宏观数据显示纺织需求回暖，但出口交货值波动较大，需持续关注。