20211024-安信证券-南麟电子-831394.NQ-南麟电子_集成电路产品供不应求+量价齐升_三季度增长快_5页_596kb

南麟电子2021年三季度总结

核心内容概述

南麟电子于2021年10月24日发布三季度报，展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升。公司专注于模拟与数模混合类集成电路的设计与研究，产品覆盖多个领域，包括霍尔器件、充电管理、音频功放、DC/DC、AC/DC、白光LED驱动、电压检测、LDO、MOSFET等。2021年1-9月公司实现营收3.12亿元，同比增长109.05%；归母净利润达11911.34万元，同比增长1384.94%。其中，第三季度营收和净利润分别增长57%和1922.30%，主要受益于行业需求旺盛、产品供不应求及量价齐升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度营收和净利润均实现大幅增长，尤其是第三季度表现突出，主要得益于行业整体需求上升和产品价格提升。
• 盈利能力提升：公司毛利率逐季提升，分别为29.73%、37.85%、39.80%。净利率也稳步上升，分别为13.90%、25.40%、28.43%，显示公司成本控制和产品附加值的提升。
• 研发投入加大：2021年前三季度累计研发投入2977.76万元，超过2020年全年，主要用于产品升级和新产品开发。公司设立专门的设计部，提升研发效率。
• 商业模式优化：公司采用Fabless+（设计+封测+可靠性实验室）的模式，增强产品竞争力和市场响应能力。
• 政策支持与激励措施：公司于2021年7月被工信部认定为“专精特新”小巨人企业，显示其在科技创新领域的领先地位。同时，公司实施股权激励计划，提升员工积极性，并计划向股东派发现金红利2838.80万元。
• 市场估值合理：截至报告发布，公司总市值为38亿元，市盈率TTM为29X，具备投资价值。

关键信息

财务表现

• 2021年1-9月营收：3.12亿元，同比增长109.05%
• 2021年1-9月归母净利润：11911.34万元，同比增长1384.94%
• 2021年第三季度营收：1.04亿元，同比增长57%
• 2021年第三季度归母净利润：7667.89万元，同比增长1922.30%
• 公允价值变动收益：2021Q3为5434万元，扣除后净利润为2968万元
• 前三季度净利率：13.90% / 25.40% / 28.43%

研发投入与费用情况

• 前三季度研发费用率：9.53%
• 销售费用率：12.20%
• 管理费用率：3.93%
• 累计研发投入：2977.76万元，超2020年全年
• 研发人员薪酬增加：是研发投入增长的主要原因

业务与产品

• 产品范围：霍尔器件、充电管理、音频功放、DC/DC、AC/DC、白光LED驱动、电压检测、LDO、MOSFET等
• 封装形式：SOT、SOP、ESOT23、DFN/QFN
• 自有封测生产线：提升产品交付能力和质量控制

投资建议

• 行业地位：公司为高品质模拟和数模混合集成电路及功率器件设计企业
• 政策支持：2021年7月被工信部认定为“专精特新”小巨人企业
• 股权激励：授予189名激励对象985万份股票期权，提升员工积极性
• 现金分红：拟以未分配利润向全体股东每10股派发2.00元现金红利，共派发2838.80万元
• 市场估值：总市值38亿元，市盈率TTM为29X，建议关注

风险提示

• 技术研发风险：新产品开发可能面临技术瓶颈或失败风险
• 行业周期性风险：半导体行业存在周期波动，可能影响市场需求
• 核心人员流失风险：研发与管理团队的稳定性对公司发展至关重要

图表说明

• 图1：南麟电子营收及增速
• 图2：南麟电子归母净利润及增速
• 图3：南麟电子历年研发费用率
• 图4：南麟电子历年盈利能力
• 图5：南麟电子历年经营活动现金流量净额
• 图6：南麟电子历年费用情况

联系信息

总结

南麟电子在2021年三季度表现出色，营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于行业需求旺盛和产品供不应求。公司产品线丰富，技术实力强，研发投入持续增加，为未来增长奠定基础。公司商业模式优化，拥有自有封测生产线，提升综合竞争力。同时，公司获得政策支持，实施股权激励计划，增强团队凝聚力。建议投资者关注其未来在半导体行业的表现，但需注意技术研发、行业周期及核心人员流失等潜在风险。