20140804-招商证券-电力与燃气行业_7月月报-火电电量略有回暖_港口煤价明显下跌_28页_650kb

电力与燃气行业2014年7月月报总结

核心内容概览

本报告分析了2014年1-6月电力与燃气行业的发展情况，包括用电量、发电量、供需形势、价格变动及投资建议等内容。整体来看，电力行业基本面持续改善，燃气行业长期增长前景明确，建议关注具有成长性、受益于政策及市场变化的公司。

主要观点

电力行业

• 用电量增长：1-6月全社会用电量累计增长5.3%，6月当月增长5.9%。其中，第二产业和居民用电增长显著，第三产业增速有所回落。
• 发电量增长：1-6月全国累计发电量增长5.8%，水电、核电和风电增速较快，火电增速较低。
• 利用小时下降：1-6月全部机组平均利用小时为2087小时，同比下降3.6%。水电利用小时下降幅度较大，火电下降幅度较小。
• 装机容量增长：全国总装机容量增长9.4%，其中水电、风电增速较快，核电增长显著。
• 投资建议：
  • 推荐优质水电股（如国投电力、长江电力、川投能源）；
  • 推荐受益于特高压建设的电力股（如内蒙华电、漳泽电力）；
  • 推荐受益于国企改革的电力股（如华能国际、华电国际、国电电力）；
  • 建议关注电力板块的估值修复机会，特别是火电和水电龙头公司。

燃气行业

• 天然气消费：1-6月消费887亿立方米，同比增长8.9%。6月消费量略有下降，但预计夏季消费量将回升。
• 供应与价格：天然气产量和进口量增长，但进口价格有所回落，国内气价机制逐步理顺。
• 投资建议：
  • 推荐具有省级管网优势、气化空间大的燃气股（如国新能源）；
  • 推荐业务协同发展的燃气公司（如金鸿能源、深圳燃气）；
  • 建议长期配置，关注气价理顺及气量增长带来的投资机会。

关键信息

用电与发电情况

• 全社会用电量：2014年1-6月累计26276亿千瓦时，同比增长5.3%。
• 发电量：累计26163亿千瓦时，同比增长5.8%。
• 水电：1-6月发电量增长9.7%，6月当月增长4.4%。
• 火电：1-6月发电量增长4.7%，6月当月增长6.0%。
• 核电与风电：分别增长16.9%和12.0%。

电煤价格与供应

• 港口煤价：秦皇岛5500大卡煤价为475元/吨，较上月下降30元/吨。
• 坑口煤价：山西主要动力煤产地价格稳中略降。
• 煤炭库存：秦皇岛煤炭库存为687.1万吨，环比下降52万吨。

天然气市场

• 天然气消费：1-6月累计消费887亿立方米，同比增长8.9%。
• 进口情况：气态天然气进口增长14.27%，液化天然气进口增长19.10%。
• 价格：进口气态天然气价格下降1.18%，液化天然气价格下降1.76%。

重点公司推荐

风险提示

• 电力行业：

  • 用电增速持续低迷；
  • 火电环保压力增大；
  • 煤电联动幅度超预期；
  • 汛期来水不佳影响水电发电量。

• 燃气行业：

  • 供气量增长不达预期；
  • 存量气价大幅上调；
  • 分销价格调整幅度偏低。

结论

电力与燃气行业在2014年1-6月保持稳步增长，水电和核电表现突出，火电盈利空间仍有提升可能，燃气行业长期增长明确。电力板块估值处于低位，具备长期投资价值；燃气板块虽短期面临调价和气量增长不达预期的挑战，但中长期发展潜力较大。建议投资者关注优质水电股、受益于特高压的电力股、受益于国企改革的电力股以及具备长期增长前景的燃气股，把握行业复苏与政策利好带来的投资机会。