20140530-招商证券-电力与燃气行业_5月月报-电力景气维持高位_燃气长期增长明确_28页_632kb

电力与燃气行业5月月报总结

核心内容

本报告分析了2014年5月电力与燃气行业的运行情况，指出电力行业基本面持续向好，燃气行业长期增长明确。电力板块中，水电迎来业绩高峰，火电盈利维持高位；燃气板块则受益于长期增长空间和市场成长。

主要观点

• 电力行业：全社会用电量1~4月累计同比增长5.2%，其中第二产业用电增长5.0%，居民用电增长6.6%。水电发电量同比增长12.2%，火电同比增长4.3%。电力行业基本面继续向上，建议关注优质水电股、优先股试点公司、受益于特高压建设的公司。
• 燃气行业：天然气消费量1~4月累计同比增长8.1%，但日均用气量环比回落。长期来看，天然气消费将持续增长，受益于环保政策和能源结构调整，建议关注具有省级长输管网优势、气化空间大的燃气公司。

关键信息

用电情况

• 全社会用电量：1~4月累计17145亿千瓦时，同比增长5.2%；4月当月用电量4356亿千瓦时，同比增长4.6%。
• 产业用电增速：第一产业下降4.9%，第二产业增长5.0%，第三产业增长6.5%，居民用电增长6.6%。
• 省份用电增速：新疆（21.11%）、重庆（10.97%）、青海（10.44%）用电增速领先；甘肃（-3.4%）、河北（-2.46%）、吉林（-2.35%）用电量有所下滑。

发电量情况

• 全国发电量：1~4月累计17027亿千瓦时，同比增长5.6%。
• 水电发电量：1~4月增长12.2%，4月增长21.0%，受益于来水改善和装机容量增长。
• 火电发电量：1~4月增长4.3%，4月增长2.0%，增速较去年同期下降。
• 核电与风电：核电增长12.7%，风电增长9.5%。

装机容量与投资

• 全国装机容量：截至4月底，达到123049万千瓦，同比增长9.1%。
• 水电、火电、核电、风电装机容量：分别增长13.7%、4.9%、6.8%、24.2%。
• 电力建设投资：1~4月完成投资1605亿元，其中电网投资占比59.0%，电源投资占比41.0%。

煤价与煤炭市场

• 坑口煤价：5月23日，大同5500大卡动力煤坑口价360元/吨，较上月下降15元/吨。
• 秦皇岛煤价：5月26日，5500大卡山西优混售价525元/吨，环比下降10元/吨。
• 煤炭需求：整体需求不旺，库存回升，预计迎峰度夏前需求仍不乐观。

天然气市场

• 天然气消费：1~4月累计消费614亿立方米，同比增长8.1%；4月当月消费135亿立方米，同比增长6.0%。
• 天然气生产与进口：1~4月生产430亿立方米，同比增长7.0%；进口气态天然气666.32万吨，折合83.29亿立方米，同比增长7.22%。
• 天然气价格：进口气态天然气平均价格503.95美元/吨，环比下降10.15%；进口LNG价格566.77美元/吨，环比下降9.29%。

投资建议

• 电力板块：建议关注优质水电股（如长江电力、国投电力、川投能源）、优先股试点公司（如华能国际、华电国际、国电电力）和受益于特高压建设的公司（如内蒙华电）。
• 燃气板块：建议关注具有省级长输管网优势、气化空间大的公司（如联华合纤、金鸿能源、深圳燃气）。

风险提示

• 电力行业：用电增速低迷，火电环保压力增大，煤电联动超预期，来水不佳影响水电发电量。
• 燃气行业：供气量不达预期，存量气价大幅上调，分销价格调整幅度偏低。

重点公司财务指标

结论

电力与燃气行业在2014年5月继续保持稳健增长，水电迎来业绩高峰，火电盈利维持高位，燃气长期增长明确。行业基本面持续向好，改革推动估值修复，建议积极配置优质水电股，择机配置火电龙头，长周期配置燃气板块。同时，需关注煤电联动、来水情况、气价调整等风险因素。