20140911-招商证券-电力与燃气行业_8月月报-水电利用小时向好_电价气价调整落地_28页_599kb

电力与燃气行业2014年8月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年1~7月电力与燃气行业的用电、发电、供需、价格等关键指标，并对行业未来走势和重点公司进行了推荐。核心内容包括：

• 电力行业：用电量和发电量稳步增长，水电表现突出，火电受电价下调和水电冲击影响，但盈利仍保持较高水平。电力板块估值修复有望持续，建议关注优质水电股、受益于国企改革的电力股、受益于特高压建设的电力股。
• 燃气行业：天然气消费持续增长，价格调整落地，长期增长空间明确。建议关注具有省级管网优势、气化空间大、多种业务协同发展的燃气公司。

主要观点

电力行业

1. 用电形势：

   • 1~7月全社会用电量为31374亿千瓦时，同比增长4.9%。
   • 7月用电量为5097亿千瓦时，同比增长3.0%。
   • 二产用电增速为4.7%，三产为6.5%，居民生活用电为5.7%。
   • 新疆、内蒙古、青海用电增速领先。

2. 发电量形势：

   • 1~7月全国累计发电量为31249亿千瓦时，同比增长5.5%。
   • 水电发电量同比增长13.6%，火电增长3.5%，核电增长16.5%，风电增长13.1%。
   • 新疆、四川、云南发电量增速较快，山东、北京、海南水电发电量增长较高。

3. 供需与利用小时：

   • 全部机组平均利用小时为2482小时，同比下降3.9%。
   • 水电利用小时下降29小时，火电下降55小时。
   • 海南、山东、陕西利用小时增长较快，青海、新疆、浙江下降较多。

4. 装机容量与投资：

   • 截至7月底，全国6000千瓦以上装机容量达125787万千瓦，同比增长9.5%。
   • 新疆、云南、四川装机增速较快，火电装机增速5.3%。
   • 1~7月全国电力建设完成投资3431亿元，其中电网投资占比57.1%，电源投资占比42.9%。

5. 电煤供应与价格：

   • 坑口煤价稳中有降，港口煤价小幅上升。
   • 秦皇岛5500大卡煤价为485元/吨，库存604.0万吨。
   • 国际煤炭价格及进出口情况显示进口量增长，但价格下降。

6. 板块走势与投资建议：

   • 电力板块盈利稳步增长，估值修复有望延续。
   • 燃气板块估值处于低位，但长期增长空间明确。
   • 建议关注：优质水电股（如国投电力、长江电力）、受益于电力体制改革的小电网公司（如文山电力）、受益于特高压的电力公司（如内蒙华电、漳泽电力）、受益于国企改革的电力公司（如华能国际、华电国际、国电电力）以及燃气公司（如国新能源、金鸿能源、深圳燃气）。

燃气行业

1. 天然气消费：

   • 1~7月全国天然气消费量为1024亿立方米，同比增长8%。
   • 7月消费量为137亿立方米，同比增长3.1%，环比增长4.6%。

2. 天然气生产与进口：

   • 1~7月生产天然气733亿立方米，同比增长7.6%。
   • 进口气态天然气1273.44万吨，同比增长16.89%；进口液化天然气1176.08万吨，同比增长21.50%。
   • 进口气态天然气价格下降，进口LNG价格大幅下降。

3. 天然气价格：

   • 门站价调整已落地，预计未来仍有调整可能。
   • 分销价格调整幅度偏低，居民气价可能小幅上升。

4. 板块走势与投资建议：

   • 燃气行业具有长期增长潜力，建议长周期配置。

关键信息

• 用电量与发电量：全社会用电量增长4.9%，发电量增长5.5%，水电表现尤为突出。
• 电价与气价调整：火电上网电价和天然气门站价已调整，对行业盈利产生影响。
• 重点公司推荐：
  • 水电股：国投电力、长江电力、川投能源、桂冠电力。
  • 火电股：内蒙华电、漳泽电力、华能国际、华电国际、国电电力。
  • 电网公司：文山电力。
  • 燃气公司：国新能源、金鸿能源、深圳燃气。

风险提示

• 电力行业：用电增速持续低迷、火电环保压力增大、煤价大幅反弹、汛期来水不佳影响水电电量。
• 燃气行业：供气量增长不达预期、门站价大幅上调、下游分销价格调整幅度偏低。

重点公司财务指标（部分）

结论

电力与燃气行业在2014年1~7月表现总体稳健，水电行业受益于来水向好和电价改革，业绩持续增长；火电行业受电价下调和水电冲击影响，但盈利仍保持高位；燃气行业长期增长空间明确，建议关注具有省级管网优势、成长性好的公司。电力板块估值修复有望持续，燃气板块建议长周期配置。