20140703-招商证券-电力与燃气行业_6月月报-电量增速回升,煤价继续下跌_27页_1002kb

报告摘要

行业整体表现：电力与燃气行业在2014年6月表现出稳定增长趋势，电力行业盈利稳健增长，燃气行业长期增长明确。
用电量增长：1~5月份全社会用电量同比增长5.2%，其中第二产业用电量增长5.1%，居民用电增长6.4%，水电和火电发电量分别增长11.3%和4.2%。
发电量结构：水电、火电、核电、风电发电量分别增长11.3%、4.2%、18.4%和14.7%。全国总装机容量同比增长9.3%。
煤价与库存：煤价继续下跌，秦皇岛5500大卡山西优混煤价为505元/吨，同比下降约15%。港口库存上升，预计未来需求增加将推动库存下降。
天然气市场：1~5月天然气消费量同比增长9.1%，进口量增加，气价整体呈上升趋势。
投资建议：建议关注优质水电股、受益于特高压建设的电力股、受益于国企改革的电力股以及具有长期增长前景的燃气股。
风险提示：包括煤电联动幅度超预期、来水偏枯影响水电、煤价大幅反弹、供气量不达预期等。

用电量：
- 1~5月全社会用电量增长5.2%，5月当月增长5.3%。
- 第二产业用电量增长5.1%，居民用电增长6.4%。
- 新疆、重庆、江西用电增速领先。
发电量：
- 全国发电量增长5.7%，其中水电增长11.3%，火电增长4.2%，核电增长18.4%，风电增长14.7%。
- 山东、北京、海南水电发电量增长较高，新疆、安徽、重庆火电发电量增速较快。
利用小时：
- 全部机组平均利用小时为1733小时，同比下降59小时。
- 水电利用小时下降64小时，火电下降17小时。
- 水电利用小时降幅扩大，主要由于来水较少和新机组投产。
装机容量：
- 全国总装机容量达124112万千瓦，同比增长9.3%。
- 水电、火电、核电、风电装机容量分别增长13.7%、5.0%、30.7%、23.1%。
- 新疆、云南、四川装机增速较快。
投资思路：
- 水电行业受益于电价改革，未来成长性突出。
- 火电盈利稳健，受益于环保政策和煤价下降。
- 建议关注国投电力、长江电力、川投能源、内蒙华电、华能国际、华电国际、国电电力等公司。
- 燃气行业长期增长明确，推荐联华合纤、金鸿能源、深圳燃气等。

公司名称	股价（元）	13EPS（元）	14EPS（元）	15EPS（元）	14PE	15PE	PB	评级
国投电力	5.20	0.49	0.75	0.90	7	6	1.9	强烈推荐 A
长江电力	6.23	0.55	0.60	0.67	10	9	1.3	强烈推荐 A
国电电力	2.17	0.36	0.40	0.45	5	5	1.0	强烈推荐 A
华能国际	5.67	0.75	0.80	0.85	7	7	1.2	强烈推荐 A
宝新能源	4.08	0.64	0.61	0.64	7	6	1.6	强烈推荐 A
内蒙华电	3.78	0.36	0.41	0.45	9	8	1.3	强烈推荐 A
深圳燃气	6.74	0.36	0.38	0.49	18	14	2.8	审慎推荐 A
金鸿能源	18.01	0.74	0.73	0.95	24	18	3.5	审慎推荐 A
联华合纤	17.59	0.52	0.73	1.01	26	18	6.0	审慎推荐 A