机械行业2020年5月报：继续推荐逆周期和弱周期品种-20200427-招商证券-38页_2mb

中性（维持）——2020年5月机械行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年5月机械行业的整体表现及重点细分领域的发展趋势，强调逆周期行业（如工程机械、电梯、立体停车、智能水表、轨道交通设备等）仍具备较高的景气度，并推荐相关优质标的。同时，对半导体设备、汽车电子装备、3C自动化设备、光伏设备等领域的市场动态和投资机会进行了深入探讨。

主要观点

• 逆周期行业景气度回升：尽管疫情对短期销售造成一定冲击，但3月挖机销量大幅超预期，反映基建和地产行业开工率回升，设备采购先行回暖，预计二季度仍将维持高景气。
• 产品提价与行业利润率修复：国内主机厂如三一、徐工、中联重科等对产品进行提价，有助于修复产业链利润率，预计行业集中度将提升，龙头企业受益。
• 老旧小区改造推动电梯及停车设备需求：政策支持和高基数更新需求推动电梯、立体停车设备市场增长，建议关注康力电梯、五洋停车等企业。
• 智能装备迎来结构性机会：3月机器人产量回暖，半导体设备行业逐步复苏，国产替代加速，重点关注埃斯顿、长川科技、至纯科技等企业。
• 光伏设备面临价格压力，但技术升级与政策支持带来机会：硅片、电池片价格持续下降，但新技术推进和海外政策利好将推动行业估值提升。
• 汽车电子装备复苏缓慢：国内汽车市场逐步恢复，但海外冲击仍存，建议关注克来机电、瀚川智能等企业。

关键信息

工程机械

• 3月销量：挖机销量49408台，同比增长11.59%；装载机销量14065台，同比下降16.56%；叉车销量73694台，同比增长1.83%。
• 产品提价：三一、徐工、柳工、中联重科等企业对挖机、泵车、起重机等产品提价，推动行业利润率修复。
• 重点推荐公司：三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪、宁水、康力电梯。
• 行业趋势：短期受疫情冲击，但长期来看，行业集中度提升，龙头企业更具投资价值。

电梯及停车设备

• 老旧小区改造：政策支持与高基数更新需求推动电梯和停车设备市场增长。
• 电梯行业：老楼加装电梯打开增长天花板，推荐康力电梯，关注上海机电、广日股份。
• 停车设备行业：城市停车改造迎来需求和政策双春风，推荐五洋停车。

智能装备

• 机器人产量回暖：3月机器人产量同比增长12.9%，PMI指数回升至52，行业回暖趋势初显。
• 半导体设备复苏：北美、日本出货额增长，国产替代加速，推荐长川科技、至纯科技。
• 埃斯顿收购Cloos：埃斯顿完成对Cloos剩余49%股权收购，成为全资子公司，增强其在全球焊接机器人市场的竞争力。

汽车电子装备

• 国内复苏：汽车产销量降幅缩窄，克来机电Q1业绩略超预期，预计全年业绩增长。
• 海外冲击：全球车市复苏存在不确定性，建议审慎关注。
• 重点推荐公司：克来机电、瀚川智能。

光伏设备

• 价格持续下降：4月硅片、电池片价格创历史新低，但技术提升与政策利好将推动行业复苏。
• 出口情况：2019年组件出口量达66.26GW，出口至欧洲、亚洲等地区，韩国成为最大出口市场。
• 未来趋势：分布式光伏发展潜力大，PERC电池片价格有望企稳，推动高效产能需求。

5月投资策略

• 精选推荐：三一、中联、恒立、艾迪、宁水、康力。
• 风险提示：行业价格战加剧、经济下滑导致制造业需求继续下滑。

重点公司估值表（部分）

5G与OLED设备

• 5G推广提速：新基建政策推动下，5G基站建设加速，预计2020年全年新建25万站，带动设备需求。
• OLED设备招标：2020年重点跟踪OLED设备招标情况，疫情可能加速国产设备替代进程。

光伏设备

• 价格压力：4月硅片、电池片价格持续下降，但技术升级与政策支持将推动行业复苏。
• 出口增长：2019年组件出口量增长显著，出口至欧洲、亚洲等地区。
• 未来趋势：分布式光伏发展潜力大，PERC电池片价格有望企稳。

风险提示

• 行业价格战等竞争加剧。
• 经济下滑导致制造业需求继续下滑。