机械行业2020年4月报：复工复产稳步推进，坚定逆周期调节主线-20200326-招商证券-40页_3mb

中性（维持）2020年4月报总结

核心内容

2020年3月，全球疫情扩散对经济造成冲击，尤其对出口和消费领域影响显著。然而，基建、老旧小区改造等逆周期投资板块展现出较强的景气度，成为市场关注的重点。报告重点推荐了工程机械、油气装备、光伏设备及锂电设备等行业，认为这些领域在疫情背景下具有较强的抗跌能力及增长潜力。

主要观点

工程机械

• 行业回暖：3月销量回暖超预期，部分型号出现断货现象，预计3月国内销量较2019年下降约10%，但龙头公司可能持平。
• 市占率提升：2月行业前三名市占率已达62%，疫情间接促进行业集中度提升，马太效应凸显。
• 政策支持：货币和财政政策保持宽松，专项债资金提前下发，推动基建需求。
• 重点推荐：三一重工、中联重科、恒立液压、起重机龙头、康力电梯、艾迪等。

油气装备

• 油价下跌：3月油价跌幅较大，WTI原油价格跌至2019年以来最低，但中石油页岩气开采不受影响。
• 能源安全：国内业务占比高，海外业务对油价不敏感，低油价反而为美国页岩油敲响警钟。
• 行业前景：国内三大石油公司加快油气勘探开发，推动能源安全战略。
• 重点推荐：杰瑞股份、中密控股等。

光伏设备

• 价格稳定：一季度产业链价格总体平稳，多晶价格小幅下降，单晶价格保持稳定。
• 出口情况：海外市场需求旺盛，但短期受疫情影响，欧洲成为重要出口市场。
• 技术变革：PERC扩产及HJT技术推进，设备公司估值有望提升。
• 重点推荐：迈为股份、捷佳伟创等。

锂电设备

• 行业复苏：2月电池企业基本停产，但设备商订单加速，Q1后有望边际改善。
• 全球扩张：新能源汽车全球扩张逻辑不变，海外市场持续增长。
• 重点推荐：先导智能、科恒股份等。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2782
• 工程机械行业股票家数：370，占比9.7%
• 总市值：28005亿元，占比5.1%
• 流通市值：21461亿元，占比4.8%

行业表现

• 绝对表现：-11.4%（1个月）、-8.0%（6个月）、-11.6%（12个月）
• 相对表现：0.9%（1个月）、-0.9%（6个月）、-6.2%（12个月）

投资策略

• 坚定逆周期主线及超跌龙头公司。
• 推荐股票包括：三一重工、杰瑞股份、中联重科、恒立液压、康力电梯、宁水集团、美亚光电、迈为股份、先导智能。

风险提示

• 疫情全球扩散影响出口。
• 制造业投资需求持续下滑。

重点推荐公司估值表