机械行业2019年中期投资策略_围绕逆周期_低估值_科创主线进行布局_29页_2mb

中性（下调）：机械行业2019年中期投资策略总结

核心内容概述

2019年6月，机械行业面临一定的下行压力，主要由于中美贸易摩擦、宏观经济放缓等因素影响，导致制造业资本开支回落。尽管如此，行业仍可围绕逆周期投资、弱周期低估值成长品种以及科创板机会进行布局。行业整体处于修复阶段，部分子行业如工程机械、电梯、高空作业平台、叉车、智慧燃气等具备较强的投资潜力。

主要观点

1. 逆周期投资：工程机械行业作为全年确定性最高的子行业，受益于基建和房地产投资的托底政策，销量保持稳定，估值处于历史低位，具备较大安全边际。
2. 弱周期低估值成长品种：部分行业如高空作业平台、叉车、智慧燃气等，因技术升级、政策支持、市场需求增长等因素，具备抗周期能力，且估值较低。
3. 短期超跌优质标的：如杰克股份、捷昌驱动等，虽然短期受经济下行影响，但中长期具备增长潜力，估值处于低位。
4. 贸易摩擦推升行业景气度：页岩气开发需求增加，推动压裂设备行业增长，相关企业如杰瑞股份具备业绩弹性。
5. 科创板机会：科创板为高科技装备企业提供新的融资渠道和投资机会，尤其在智能装备、机器人自动化、核心检测等领域。

关键信息

1. 宏观经济数据走弱

• 2019年4月社融同比下降23%，5月PMI跌落荣枯线。
• 固定资产投资完成额同比增速维持在6%左右，房地产投资增速较高。
• 基础设施建设投资保持增长，但部分细分领域如仓储业出现下降。

2. 逆周期投资机会

• 工程机械行业：
  • 挖掘机销量1-5月累计增长15.25%，三一重工和徐工机械市占率持续提升。
  • 三一重工和徐工机械估值分别仅为10.7倍和10.1倍，具备长期增长潜力。
  • 恒立液压和艾迪精密作为液压件和破碎锤领域龙头，具备自主可控能力，未来成长性好。
• 电梯行业：
  • 1-4月电梯产量增长19.4%，19年是行业业绩转折点。
  • 上海机电和康力电梯受益于规模效应和行业格局改善，未来3-5年有望迎来景气周期。
  • 2019年电梯行业毛利率有望回升，盈利能力修复。

3. 弱周期低估值成长品种

• 高空作业平台：
  • 行业集中度有望提升，浙江鼎力具备较强竞争力，2019年PE为26倍，未来3-5年预计保持30%以上增速。
  • 鼎力臂式平台销量有望持续增长，产品设计优化，客户结构改善。
• 叉车行业：
  • 叉车为弱周期资本品，杭叉集团受益于电动化、智能化趋势，2019年估值仅10倍，预计保持增长。
• 智慧燃气仪表：
  • 燃气表是智慧城市的重要组成部分，金卡智能具备完整生态系统，2019年PE为13.2倍，强烈推荐。

4. 短期超跌优质标的

• 杰克股份：受益于纺织产业转移，估值仅为15倍。
• 捷昌驱动：线性驱动产品应用广泛，海外业务占比高，但长期看好其产品赛道和管理能力，估值19倍。

5. 贸易摩擦推升行业景气度

• 页岩气开发成为能源安全重点，推动压裂设备需求。
• 杰瑞股份受益于订单增长，2019年估值21倍，2020-21年业绩弹性大。

推荐标的

风险提示

1. 贸易摩擦继续升级，影响出口业务。
2. 宏观经济持续放缓，制造业投资需求下降。
3. 原材料价格大幅上升，压缩利润空间。
4. 行业竞争加剧，可能导致利润率下降。

总结

2019年机械行业整体呈现中性（下调）评级，但部分子行业如工程机械、电梯、高空作业平台、叉车、智慧燃气等仍具备较强的投资价值。建议投资者围绕逆周期、低估值、科创等主线布局，重点关注估值低、成长性强、受益于政策和技术升级的龙头企业。同时，需警惕贸易摩擦、宏观经济放缓等风险因素对行业的影响。