20171008-广发证券-风格因子量化分析周报_盈利因子相对占优_500组合稳中求胜_13页_1mb

文档总结：盈利率因子相对占优，500组合稳中求胜

核心内容概述

本报告为广发证券发布的《风格因子量化分析周报（2017年10月8日）》，重点分析了近期市场风格因子的表现，以及沪深300、中证500和中证800组合策略的收益情况。报告指出盈利因子在近期表现突出，尤其在食品饮料和农林牧渔板块中具有显著的超额收益，同时提醒投资者注意市场波动带来的策略失效风险。

主要观点

1. 市场风格分析

• 本周市场动态：主要股指继续窄幅震荡，分化明显。5G和新能源汽车题材表现活跃。
• 行业表现：食品饮料、通信、国防军工等行业涨幅靠前，房地产受调控消息影响领跌。
• 成交量：节前效应导致成交量大幅回落，日均成交额为4323.20亿元，环比下降17.47%。
• 风格表现：三季度风格强度将增强，主流风格预计复苏，价值股、低流动及超跌个股值得关注。反转和规模因子在七八月份交替占优，盘面呈现“二八效应”。

2. 因子表现分析

• 盈利因子：本周表现亮眼，ROE因子获得2.77%超额收益，总资产和流通市值因子分别为2.67%和1.76%。
• 规模因子：近一个月IC值为负，表明市场风格偏向小盘股，自2017年8月以来小市值股票表现强劲。
• 行业表现：
  • 食品饮料：盈利和成长风格表现显著，ROE、ROA、净利润增长率因子IC分别为27.78%、16.45%和36.41%。
  • 农林牧渔：从长期来看（自2008年起），ROA和毛利率因子表现突出，IC绝对值分别为5.69%和4.31%。

3. 组合策略表现

• 沪深300组合：
  • 全样本（2005年4月至今）：年化超额收益12.91%，胜率66.21%，最大回撤15.41%。
  • 2017年9月至今：超额收益-0.4%（截至上周为0.1%），最大回撤0.7%。
• 中证500组合：
  • 全样本（2007年3月至今）：年化超额收益17.48%，胜率79.20%，最大回撤4.77%。
  • 2017年9月至今：超额收益0.6%（截至上周为1.2%），最大回撤0.9%。
• 中证800组合：
  • 全样本（2007年3月至今）：年化超额收益17.72%，胜率76.80%，最大回撤8.58%。
  • 2017年9月至今：超额收益-0.6%（截至上周为-0.7%），最大回撤1.1%。

关键信息

1. 风格因子趋势

• 盈利因子：近期表现强劲，尤其是ROE因子，超额收益显著。
• 规模因子：近期偏向小市值股票，但近三个月表现有所变化。
• 整体趋势：三季度风格强度将增强，价值股、低流动及超跌个股值得关注。

2. 组合策略回测

• 沪深300组合：长期表现稳健，但近期略有回撤，需关注后续走势。
• 中证500组合：长期超额收益较高，近期表现良好，稳中求胜。
• 中证800组合：长期表现优于沪深300，但近期略有亏损，需谨慎。

3. 风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据建模，存在市场波动带来的失效风险。
• 投资者应关注市场风格变化，合理配置因子组合。

投资建议

• 重点推荐：盈利因子（特别是ROE、ROA、毛利率）表现突出，可重点关注。
• 行业关注：食品饮料、农林牧渔板块在盈利因子方向上表现强劲，具备投资潜力。
• 组合选择：中证500组合在近期表现优于沪深300和中证800组合，适合稳健型投资者。

联系信息

• 分析师：史庆盛
• 执业编号：S0260513070004
• 联系电话：020-87577060
• 邮箱：sqss@gf.com.cn

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