20180917-万和证券-计算机行业2018年中报点评_业绩稳健增长_云计算板块优于整体_13页_1mb

计算机行业2018年中报总结

核心内容

2018年上半年，计算机行业整体表现震荡，但云计算板块表现优于行业整体，业绩稳健增长，盈利能力提升，政策支持力度空前，行业景气度持续。同时，部分财务指标如三费率和应收账款有所恶化，需关注潜在风险。

主要观点

• 市场走势：计算机板块整体震荡走低，但表现优于沪深300指数，估值处于行业历史平均水平。
• 业绩表现：2018H1计算机行业总营收同比增长20.26%，净利润同比增长26.73%，扣非净利润同比增长21.58%，毛利率提升4.21个百分点。
• 行业分化：云计算子行业表现突出，营收与净利润增速均高于行业整体，其中近七成个股营收增速超过20%。
• 政策驱动：工信部发布《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》，提出到2020年新增云免费企业500万家，推动行业景气度提升。
• 技术趋势：云计算技术正通过人工智能、大数据、物联网等新兴技术向垂直行业渗透，SaaS企业受益明显。

关键信息

一、行业整体表现

• 营收与利润：2018H1计算机行业总营收为2193.23亿元，同比增长20.26%；总净利润为144.40亿元，同比增长26.73%；总扣非净利润为93.65亿元，同比增长21.58%。
• 毛利率：行业整体毛利率为30.66%，较上年同期提升4.21个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别上升1.10%、2.28%、0.26%，显示成本压力增加。
• 应收账款与现金流：应收账款同比增长35.90%，占营收比重达73.39%；经营性现金流净额占比为-17.54%，较上年同期恶化。

二、云计算板块表现

• 营收与利润：2018H1云计算板块总营收1194.51亿元，同比增长33.92%；总归母净利润48.70亿元，同比增长5.94%；扣非净利润33.48亿元，同比增长19.84%。
• 细分领域：云计算细分领域表现分化，如服务器、IDC、SaaS等子行业增速亮眼，部分企业如浪潮信息、光环新网、用友网络等实现显著增长。
• SaaS市场前景：中国企业级SaaS市场增速高于美国，未来五年年复合增长率预计超过35.7%。

三、政策与行业趋势

• 政策支持：工信部发布政策，推动企业上云，提出到2020年新增云免费企业500万家，政策支持力度空前。
• 技术融合：云计算与人工智能、大数据、物联网等技术深度融合，向垂直行业渗透，推动行业应用创新。
• 市场格局：微软在2018年Q2全球企业SaaS市场继续领跑，占有超17%的市场份额，SaaS市场单季度收入达200亿美元，同比增长32%。

四、行业要闻

• 谷歌重返中国：谷歌计划通过与腾讯、浪潮等本土企业合作，以云服务方式重返中国市场。
• 阿里云拓展亚太市场：阿里云在新加坡推出九款云产品，包括智能接入网关和数据湖分析服务。
• 微软SaaS增长：微软在SaaS市场取得最高增长率45%，受益于Collaboration领域增长。
• 不动产登记数字化：国务院推进“互联网+不动产登记”，要求2018年底前至少2个地市、10个县区实现全程电子化。
• 亚马逊降价策略：亚马逊推出更丰富的虚拟服务器产品并大幅降价，Linux产品价格降低一半，Windows产品降价三成。

风险提示

• 外部环境不确定性：中美贸易摩擦及国际形势变化可能对行业产生影响。
• 软件服务行业景气度下行：部分细分领域可能面临增长放缓的风险。
• 企业上云进程不及预期：政策落地效果可能不如预期，影响行业增长预期。

总结

2018年上半年，计算机行业在政策支持和技术融合的推动下，整体业绩稳健增长，尤其是云计算板块表现突出，成为行业增长的重要引擎。尽管部分财务指标如应收账款和经营性现金流出现恶化，但行业整体仍保持较高估值水平，未来增长潜力较大。同时，外部环境不确定性及行业景气度波动仍是主要风险因素，需密切关注。