20221226-中国银河-汽车行业_自主品牌有力支撑车市_12月消费改善势头良好_19页_2mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

2022年11月，中国汽车市场整体表现承压，零售销量同比-9.2%，批发销量同比-5.7%，但1-11月累计零售和批发销量仍保持正增长。新能源汽车销量持续增长，零售渗透率提升至36.3%，其中插混车型表现尤为突出。自主品牌在市场中保持强势，比亚迪、吉利、奇瑞、长安等品牌销量增长显著，市场份额持续扩大。

主要观点

1. 疫情对市场的影响

   • 2022年11月，疫情反复对终端销售造成阻碍，经销商库存压力上升。
   • 随着疫情防控优化政策的落地，12月消费情绪恢复，市场回暖迹象明显。

2. 新能源汽车的发展趋势

   • 新能源乘用车零售销量达59.8万辆，同比+58.2%，渗透率持续提升。
   • 插混车型销量同比增长94.3%，成为增长亮点。
   • 自主品牌在新能源领域表现优于合资品牌，渗透率高达51.9%，豪华品牌渗透率也达到40.6%。

3. 自主品牌崛起

   • 自主品牌市占率持续上升，达到53.4%，市场份额向头部品牌集中。
   • 通过产品力提升、价格策略优化、新能源转型，自主品牌竞争力增强，逐步赶超合资品牌。

4. 行业智能化加速

   • 智能化、网联化趋势推动零部件行业升级，智能驾驶技术成为重点发展方向。
   • 国内主要主机厂如比亚迪、吉利、上汽等已推出智能驾驶系统，推动技术发展。

5. 政策支持与市场变化

   • 政策层面持续支持新能源车发展，包括购置税减免、补贴政策、免征车船税等。
   • 部分城市出台地方性补贴政策，进一步刺激消费，推动新能源车普及。

关键信息

• 销量数据

  • 11月零售销量：164.9万辆（同比-9.2%，环比-10.5%）
  • 11月批发销量：202.9万辆（同比-5.7%，环比-7.5%）
  • 1-11月累计零售销量：1836.7万辆（同比+1.8%）
  • 1-11月累计批发销量：2092.5万辆（同比+11.7%）

• 新能源车表现

  • 11月新能源乘用车零售渗透率：36.3%
  • 新能源乘用车批发销量：72.8万辆（同比+70.2%）
  • 比亚迪11月批发销量：23.0万辆（同比+130.70%）
  • 特斯拉中国首次突破10万辆大关。

• 零部件行业

  • 智能化零部件推荐：华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份
  • 新能源零部件推荐：法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升股份

• 行业挑战

  • 新能源产业需避免“大跃进”式发展，结构性产能不均、市场竞争加剧、资源环境制约是主要风险点。
  • 原材料价格上涨、芯片短缺可能影响零部件行业盈利及产能。

• 资本市场表现

  • 截至2022年12月23日，A股汽车行业（申万）总市值为3.10万亿元，市盈率（TTM，整体法）为31.90倍。
  • 核心组合包括广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等，其中比亚迪和长安汽车表现较好。

投资建议

• 整车端推荐：广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车
• 智能化零部件推荐：华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份
• 新能源零部件推荐：法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升股份

风险提示

1. 疫情对汽车产销带来的不利影响风险
2. 新能源汽车销量不及预期的风险
3. 原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险
4. 芯片短缺导致的产业链风险

行业政策支持

• 多地出台购车补贴、以旧换新、降低购置税等政策，推动新能源车和汽车消费。
• 《国家车联网产业标准体系建设指南》等政策为智能网联汽车发展提供支持。
• 2022年新能源汽车购置税免征政策延期至2023年底，持续刺激市场。

总结

2022年汽车行业面临疫情反复和芯片短缺等挑战，但新能源和智能化趋势推动市场复苏。自主品牌凭借产品力和新能源转型，在市场份额和销量上持续领先。政策支持和消费改善进一步巩固了市场回暖预期，投资建议聚焦于整车和智能化、新能源零部件领域。行业面临结构性产能不均、市场竞争加剧、资源环境制约等风险，需谨慎应对。