汽车行业：新能源车加速渗透，自主品牌增势延续-20210629-银河证券-18页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

乘用车市场表现

• 2021年5月乘用车零售销量162.3万辆，同比+1.0%，环比+1.0%，符合预期；批发销量160.6万辆，同比-2.1%，环比-3.1%。
• 1-5月累计零售销量836.4万辆，同比增长38.1%，仍处于历史高位。
• 市场结构：
  • 豪华车零售26万辆，同比+13%，同比19年+45%，消费升级需求旺盛。
  • 自主品牌零售60万辆，同比+18%，同比19年+12%，长安、红旗、奇瑞、广汽埃安等品牌表现突出。
  • 合资品牌零售78万辆，同比+3%，同比19年-1%，其中日系份额下降2.1个百分点，德系上升0.6个百分点。

新能源汽车发展

• 5月新能源乘用车零售销量18.5万辆，同比+177.2%，环比+17.4%。
• 新能源车渗透率11.4%，环比+1.3个百分点，1-5月渗透率9.4%，较2020全年5.8%显著提升。
• 车型结构：
  • 纯电动批发销量16.2万辆，同比+186.1%。
  • 插电混动批发销量3.4万辆，同比+128.5%。
• 品牌结构：
  • 自主品牌新能源车渗透率24.7%。
  • 豪华车新能源渗透率10.8%。
  • 主流合资新能源车渗透率仅1.7%。

6月市场预测

• 受疫情影响的低基数效应基本消除，预计6月乘用车市场增速放缓，逐步恢复至疫情前水平。
• 经销商库存持续降低，整体库存压力缓解。
• 芯片短缺问题仍未缓解，对车企冲刺销量造成一定影响，预计6月产销相对平稳。

主要观点

• 行业回暖：乘用车市场在疫情后逐步回暖，销量增长稳定。
• 自主品牌崛起：自主品牌零售增速高于合资品牌，市场份额持续提升，长安、红旗、奇瑞、广汽埃安等品牌表现尤为突出。
• 新能源渗透率提升：新能源车销量和渗透率均实现显著增长，自主品牌表现优于合资品牌。
• 智能化趋势明显：智能驾驶技术加速发展，各品牌开始批量配备L1、L2级辅助驾驶系统，部分品牌已布局L3级。
• 政策支持：中央及地方政府不断出台促消费政策，推动新能源汽车发展，提升汽车市场活力。

关键信息

行业趋势

• 市场集中度提升：前15品牌销量占比从2017年的69.7%提升至2021年第一季度的79.7%，头部品牌优势明显。
• 低排量车型放缓：1.6L以下车型销量下滑趋势暂缓，但增速仍低于高排量车型。
• 消费升级：30万元以上车型销量占比提升，豪华车消费成为市场增长的重要驱动力。

投资建议

• 整车企业：建议关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）等头部自主品牌。
• 零部件企业：建议关注华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）等具备智能化和高端化能力的企业。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响汽车销量。
• 销量不及预期：若市场回暖不及预期，可能影响行业表现。
• 电动化渗透率风险：若新能源车渗透率低于预期，可能影响行业发展前景。

图表与数据

• 图1：2020.5-2021.5月乘用车销量及同比变化。
• 图2：2010至今乘用车销量及同比变化。
• 图3：低排量及高排量销量占比走势。
• 图4：各国别车系市占率变化情况。
• 图6：30万区间上下消费变化。
• 图7：各车系市占率走势。
• 图8：汽车零部件行业2019-2021季度营收对比。
• 图9：汽车零部件行业2019-2021季度归母净利对比。
• 图10：汽车行业市值占A股总市值。
• 图11：各行业PE值（TTM）对比。
• 图12：汽车行业10年PE-Band。
• 图13：核心推荐组合年初至今收益率变动（等权重）。

表格与政策

• 表1：2021年1-5月各国别车系累计零售情况。
• 表2：2017年至今前15品牌占比变化。
• 表3：近一年国内上市车型。
• 表4：近一年国家智能网联驾驶相关政策。
• 表5：自主品牌车型智能驾驶配备对比。
• 表6：国内主机厂智能驾驶研发规划。
• 表7：2020年各地汽车消费补贴政策措施。
• 表8：2009年以来汽车行业刺激及补贴政策一览。
• 表9：汽车核心组合行情回顾。
• 表10：汽车与A股综合指数行情回顾。

分析师信息

• 李泽晗：中国银河证券研究院汽车行业分析师，金融学硕士，专注于乘用车整车及其产业链研究。
• 杨策：中国银河证券研究院汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，从事汽车行业研究工作。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

免责声明

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