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上汽集团2023年年度报告点评：产销结构优化，自主品牌持续发力，智电技术树立新优势

投资评级：增持（维持）

核心观点

2023年上汽集团实现营业总收入74470.5亿元，同比增长72.07%；归属于上市公司股东的净利润1410.6亿元，同比下降12.48%，但扣非净利润同比增长117%，受益于智能电动技术突破与产业趋势利好。

一、产销结构持续优化，自主品牌显著增长

• 整车销量达5021万辆，位居国内第一，自主品牌销售2775万辆，占比55%，较上年提升25个百分点。
• 新能源汽车销量1123万辆，居全球新能源车销量头部；海外市场销量1208万辆，连续8年蝉联中国车企出口冠军。
• 中高端（15万元以上）新能源车占比达43.6%，同比提升19.2个百分点，高端化转型成效显著。

二、智电技术突破，开启技术领先新阶段

• 准900V碳化硅平台落地应用，智己LS6实现更强动力性能，纯电车型将全面进入“2秒加速俱乐部”。
• 半固态电池搭载，能量密度提升50%，成本下降10%以上，续航突破1000公里，性能与安全兼备。
• **智能底盘平台（VMC）**实现整车协同控制，首次量产线控转向技术，并支持蟹行移动等创新功能。
• 智能驾驶系统将部署零束银河全栈3.0架构，采用“中央大脑”设计，提升数据效率和OTA速度。

三、2024年业绩展望与投资建议

• 2024年销量目标545万辆，同比增长8.5%。
• 财研：2024–2026年预计营收7785.46亿元–8546.92亿元，净利润1613.4亿元–18070亿元，对应PE区间979–1097倍。
• 维持“增持”评级，建议关注未来智能电动技术落地与品牌向上带来的估值溢价。

风险提示

• 竞争加剧、终端需求不及预期、宏观经济波动、新技术推广不及预期。

通过持续优化结构与技术创新，上汽集团正加速向新四化战场前进，叠加自主品牌的全球影响力增强，未来具备较强成长动能。