20221028-浙商证券-海信家电-000921.SZ-海信家电三季度业绩点评报告_盈利能力修复_Q3业绩超预期_3页_990kb

海信家电(000921) 2022年三季报总结

核心内容

海信家电在2022年第三季度业绩表现超预期，公司盈利能力显著修复。公司前三季度实现收入570.26亿元，同比增长13.90%，归母净利润10.70亿元，同比增长15.48%。其中，第三季度单季度收入187.19亿元，同比增长6.09%，归母净利润4.50亿元，同比增长44.55%，扣非归母净利润3.47亿元，同比增长54.52%。基于此，公司将投资评级从“增持”上调至“买入”。

主要观点

家用空调内销高增，中央空调承压增长

• 家用空调内销增长：受益于7-8月高温天气带来的需求拉动，公司2022Q3家用空调内销出货量同比增长50%（产业在线数据）。公司通过与日立的渠道协同，主打新风空调等差异化产品，内销市占率提升至3.52%，同比增加1.09个百分点。
• 中央空调外销承压：受海外经济环境和需求下滑影响，公司2022Q3中央空调外销出货量同比下降7.76%。不过，受益于中央空调渗透率提升，海信日立中央空调出货额在7-8月同比增长0.48%。

盈利能力大幅改善

• 毛利率提升：公司2022Q3毛利率为22.98%，毛销差同比提升1.22个百分点。
• 成本控制优化：自2022Q2以来，原材料价格持续回落，公司经营压力减轻，Q3毛利率环比改善3.07个百分点。
• 扭亏为盈：通过调整研发、制造和营销策略，公司家用空调业务实现扭亏，叠加出货量高增，为整体业绩带来显著提升。

关键信息

盈利预测与估值

公司预计2023年PE为13倍，对应目标价为16.51元，上调至“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格上涨超预期
• 需求不及预期
• 市场竞争加剧

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明及风险提示

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