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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖市场观点与公司点评两个部分。主要聚焦于港股市场近期表现、通胀预期升温对行业的影响，以及昭衍新药（6127.HK）的IPO分析。

今日重点：市场观点

1. 安信视点

• 港股表现：港股昨日低开高走，恒指连续七日上涨，重上31000点关口，是八个月以来最长升浪。
• 市场动向：投资者趁大陆复市前入市，期待北水资金流入。腾讯、美团、京东物流等科技股表现强劲。
• 行业表现：本地金融股（如汇控、港交所）持续走高，资源股（金属、石油化工）资金流入明显。
• 通胀预期：美国联储局官员表示，通胀在明年底前未必达标，但市场仍预期通胀升温，推动材料及保险股短期表现。
• 经济数据：美国1月零售销售同比上涨5.3%，PPI同比上涨1.3%，显示经济复苏迹象。
• 投资建议：短期推荐材料板块及保险股，关注春节后消费复苏，看好餐饮、啤酒行业，特别是海底捞、九毛九、呷哺呷哺及华润啤酒。

公司点评：昭衍新药（6127.HK）IPO分析

公司概览

• 昭衍新药是中国领先的药物非临床安全性评价合同研究组织（CRO）。
• 拥有全球资质认证，业务覆盖药物研发全链条，包括药物发现、临床前及临床试验。
• 2019年市场份额达15.7%，成为国内最大非临床安全性评价CRO。

行业前景

• 全球非临床DSA市场持续增长，2015-2019年复合年增长率达9.4%，预计2024年达87亿美元，年复合增长率12.5%。

优势与机遇

• 资质优势：具备全球资质认证及全面质量管理体系。
• 技术能力：丰富的项目经验与强大的研究团队，拥有超过1,100名专业研究人员。
• 客户基础：客户数量逐年增长，服务网络覆盖中国及美国。
• 扩张计划：计划扩建设施、提升产能、拓展海外业务，特别是美国市场。

弱项与风险

• 项目进展不及预期可能影响业绩表现。

发行所得款用途

• 约16%用于翻新设备及设施，提升苏州产能。
• 约10%用于增强美国业务。
• 约39%用于建设广州及重庆新设施，发展尖端技术。
• 约5%用于拓展临床试验服务。
• 约20%用于潜在收购，扩展服务范围。
• 约10%用于营运资金及一般企业用途。

基石投资者

• 共有10名基石投资者，包括Janchor Partners、Valliance Fund、CPE Fund等。
• 认购金额为2.68亿美元（约20.78亿港元），占H股发行量的33.8%及总股本的5.4%。

投资建议

• A/H股溢价：昭衍新药A股较H股招股价上限有20%溢价，同类公司如药明康德、康龙化成也有一定溢价。
• 上市初期表现：预计涨幅温和，不建议融资认购。
• 中长期前景：看好其作为非临床安全性评价龙头的成长性，给予IPO专用评级“6”。

投资评级体系

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，安信国际不承担因使用报告而产生的任何损失。
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应自行判断并咨询专业意见。

规范性披露

• 分析员及其联系人未担任昭衍新药的董事或高级职员。
• 未拥有昭衍新药的财务权益，安信国际持有其财务权益少于1%或完全不持有。

总结

本报告指出，港股市场因通胀预期升温及经济复苏迹象而表现强劲，短期推荐材料及保险股，并关注春节后消费复苏带来的机会。昭衍新药作为国内领先的非临床安全性评价CRO，具备强大的技术能力和全球资质，未来有望在全球市场中进一步拓展。尽管其IPO价格存在溢价，但上市初期涨幅温和，不建议融资认购，但从长期成长性来看，值得投资者关注。