20181129-安信国际证券-港股晨报_3页_521kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由安信国际证券(香港)有限公司发布的投资研究报告，主要涵盖两个部分：安信视点与公司及行业评论。其中，安信视点分析了港股及A股的市场走势，公司及行业评论则聚焦于创梦天地的IPO表现及行业前景。

市场分析：安信视点

大市表现

• 港股市场受美国加息步伐可能放缓的影响，昨日表现强劲。
• 恒生指数高开后逐步上涨，全日升幅为 1.33%，收报 26682点。
• 国指全日升幅为 1.14%，收报 10634点。
• 大市成交额回升至 849亿港元，重回 800亿港元之上。
• A股市场同步上扬，沪深300指数升幅为 1.33%。

美股表现

• 美股因投资者憧憬中美贸易协议达成而大幅上涨。
• 美联储主席鲍威尔表示，政策利率接近中性水平，暗示未来加息可能放缓。
• 三大股指收市升幅达 2.30%，至 295%（可能是笔误，应为指数点数）。

市场展望

• 加息周期接近尾声，美国经济保持强劲，将提升投资者风险偏好。
• 港股市场有望继续挑战 27000点的心理关口。
• 市场等待周末“习特会”结果，以判断中美关系对市场的影响。

公司及行业评论：创梦天地-IPO点评

公司概览

• 创梦天地是中国手游发行商乐逗游戏的母公司。
• 公司主要通过销售游戏内虚拟物品获得收入，也包括资讯服务和线下娱乐服务。
• 2017年平均月活跃用户达 1.22亿，月付费用户为 600万，在中国独立手游发行商中排名第一。
• 主要股东包括腾讯（持股 20.65%）、普思资本（王思聪）、Vigo Global（何鸿燊家族）等。
• 基石投资者为京东和索尼。

行业状况与前景

• 中国数字娱乐市场持续扩张，预计2022年线上市场规模将达 14464亿元，CAGR为 24.2%。
• 线下数字娱乐市场预计2022年将达 4008亿元，CAGR为 32.9%。
• 手游市场是数字娱乐的重要组成部分，2017年后预计以 35.8% 的CAGR增长至 6351亿元。
• SLG游戏市场份额最大，中国手游年付费比例为 60.2%，付费用户平均收入为 62.4美元，远低于日本和英国，显示增长潜力。

优势与机遇

• 拥有庞大的用户网络。
• 游戏开发与发行能力互补，形成协同效应。
• 提供多样化数字娱乐服务，具备强大的变现能力。

弱项与风险

• 中国游戏市场政策风险较高。
• 与游戏开发商业务关系恶化或终止，可能影响业绩。

投资估值

• 假设2018年全年收入同比增长 32.6%，全年收入预计为 23.38亿元。
• 假设经调整净利润率与上半年一致，为 14.1%，则2018年经调整净利润约为 3.30亿元。
• 对应的P/E估值为 20.5x - 26.6x，被认为估值合理。
• 综合考虑，给予创梦天地IPO专用评级为 6。

投资评级体系

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。
• 安信国际及其关联方可能与报告中提及的公司存在利益关系，不承担因此产生的责任。

规范性披露

• 分析员及其关联方未担任报告中公司董事或高级职员。
• 分析员及其关联方未拥有报告中公司任何财务权益。
• 安信国际对报告中公司财务权益占比低于 1% 或无任何财务权益。

保密与版权

• 本报告为安信国际证券(香港)有限公司所有，严禁复制、分发或出版。
• 未经授权，不得将报告内容带往日本、加拿大或美国，或分发给美国人士。