20210218-招商期货-有色节后行情点评_通胀预期走高_有色金属齐涨_4页_473kb

报告摘要

周度报告总结：2021年02月18日

核心内容

2021年春节期间，全球有色金属市场整体表现强劲，主要得益于全球疫情拐点预期的出现及美国新一轮刺激法案的推出，推动市场通胀预期走高。伦敦金属交易所（LME）铜、锌、锡等品种期货价格普遍上涨，港股相关板块股票如紫金矿业、中国铝业、赣锋锂业等涨幅显著。贵金属方面，银强金弱格局依旧，白银上涨而黄金小幅下跌。

主要观点

铜：
- LME铜价格在春节期间上涨，最高触及8年多新高，达到8437美元/吨。
- 碳中和政策推动新能源领域对铜的需求，铜矿供应增速放缓，冶炼产能受限，导致精铜供需缺口扩大，铜价中枢有望进一步上移。
- 预计海外铜价可能触及9000美元/吨。
铝：
- 节日期间外盘铝价小幅上涨，库存水平较低，下游加工企业复工较多，预计节后需求将快速恢复，进一步支撑铝价。
- 建议偏多操作，关注库存变化与需求恢复情况。
锌：
- 伦锌春节期间上涨约4%，受益于美国刺激计划、宽松货币政策及疫苗接种进展带来的复苏预期。
- 矿山供应逐步释放，但受疫情影响，秘鲁封锁可能影响3-4月进口供应。
- 国内矿端恢复较慢，冶炼厂产量环比下滑，短期锌价有支撑，但远期供应宽松可能带来下行压力。
- 建议关注消费端恢复情况，资金面宽松时不宜单边空，可择机正套。
镍：
- 伦镍涨幅较小，约0.3%，但基本面未发生重大变化，不锈钢和电池需求强劲。
- 镍铁扩产对镍价的影响减弱，镍矿价格在菲律宾雨季结束前难有明显下调。
- 硫酸镍-新能源产业链持续向好，短期供需紧张支撑镍价。
- 沪镍以逢低做多为主，需关注钢厂采购及印尼德龙不锈钢扩产时间。
贵金属：
- 疫情控制与疫苗有效性提升推动经济复苏预期，美债收益率突破1.3%，但美联储官员打压通胀预期，市场更关注复苏逻辑。
- 黄金小幅下跌，白银上涨，维持“银强金弱”格局。
- 预计后市复苏与通胀逻辑将反复，贵金属整体仍偏多，继续看好白银的投资属性。

关键信息

市场背景：全球疫情拐点预期出现，美国刺激法案推动通胀预期走高，有色金属板块整体上涨。
价格表现：
- LME铜上涨1.63%，LME锌上涨4.44%，LME锡上涨4.44%。
- 黄金下跌1.69%，白银上涨0.96%。
供需分析：
- 铜：需求增长强劲，供应增速放缓，供需缺口扩大，价格中枢上移。
- 铝：库存低，需求恢复快，支撑铝价。
- 锌：矿端供应逐步释放，但短期受疫情影响，冶炼厂产量下滑，支撑锌价。
- 镍：不锈钢与电池需求支撑，镍铁扩产影响减弱，硫酸镍需求向好。
风险提示：
- 市场经济复苏不及预期
- 疫情突变导致疫苗失效
- 芯片供应对车市的影响
- 美元指数阶段性走强对有色板块的压制

研究团队

刘光智（有色组长）：
- 招商期货有色研究主管，拥有投资咨询资格（Z0014969）。
- 三年间走访有色金属产业链企业超10万公里，熟悉产业链情况。
徐世伟（贵金属、纸浆、期权）：
- 招商期货贵金属及纸浆研究员，金融风险管理师（FRM），有8年衍生品研究经验。
- 曾获中金所期权与期货论文大赛奖项，参与产品开发工作。
黄舒婷（锌）：
- 招商期货有色金属研究员，具有期货从业资格（T537228），统计与金融复合背景。
赵嘉瑜（镍、不锈钢）：
- 招商期货有色金属研究员，期货从业资格（F3065666），纽约大学硕士，擅长镍及不锈钢基本面分析。
王小琦：
- 招商期货有色金属研究员，澳大利亚麦考瑞大学硕士，有海外套保经验，持有澳大利亚注册会计师全牌照及中国期货从业资格（F3027456）。