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油脂日报总结（2020年2月18日）

核心内容

本油脂日报由研究员刘博闻发布，主要分析了2020年2月18日国内外主要油脂品种的价格走势、库存变化、进口利润及市场预期。报告从数据、重点分析和交易策略三部分展开，为投资者提供了详尽的市场洞察。

主要观点

国际市场分析

• 马来西亚棕榈油：1月MPOB库存高于预期，但2月出口同比恢复。预计2021年上半年前产量将维持同比下降，3月末库存或将降至历史新低（110万吨）。
• 印尼棕榈油：库存压力在去年四季度缓慢释放，2021年后库存也将下滑。
• 美国豆油：Nopa压榨数据亮眼，美豆油出油率创历史新高，产量和库存大幅增加，但由于生柴消费支撑，库存压力不大，库销比维持中性水平。

国内市场分析

• 豆油：国内在3月后将面临供应偏紧和库存下降的局面，高基差有待修复，中期价格有望突破前高。
• 棕榈油：24度棕榈油价格继续小幅攀升，与进口利润的高倒挂相呼应。
• 菜油：供应稳定，文驰紧平衡。1-4月加拿大和欧盟菜油到港量较大，弥补了菜籽压榨产量的下滑，库存维持在偏低水平，预计上半年库存将维持在15万吨左右，价差走势震荡偏小。

关键信息

现货价格及基差

月差收盘价

跨品种价差

进口利润

周度库存数据（单位：万吨）

交易策略

1. 单边策略：年前轻仓多单可部分止盈离场。国内外油脂供需偏紧，国内高基差有待修复，中期国内油脂价格有望突破前高。建议以等待回调入多为主。
2. 套利策略：p59 正套可部分止盈离场。
3. 期权策略：油脂底部夯实，继续持有三大油脂的累购期权。

附图说明

• 图1：华东一级豆油现货基差（元/吨）
• 图2：华南24度棕榈油现货基差（元/吨）
• 图3：华东四级菜油现货基差（元/吨）
• 图4：y59月差（元/吨）
• 图5：p59月差（元/吨）
• 图6：oi59月差（元/吨）
• 图7：yp05价差（元/吨）
• 图8：oi-y05价差（元/吨）
• 图9：豆油进口利润（元/吨）
• 图10：国内豆油商业库存（万吨）
• 图11：国内低棕商业库存（万吨）
• 图12：国内三大油脂总库存（万吨）

作者承诺与免责声明

• 刘博闻具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，承诺以勤勉职业态度独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映其研究观点，不涉及任何形式的报酬。
• 本报告由银河期货有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。银河期货不对报告内容的准确性或完整性作出担保，亦不承担因使用报告而产生的任何责任。

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