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国债市场分析总结（2022年4月25日）

核心内容

2022年4月25日，中国国债市场因央行全面降准政策而全面上涨，反映出市场对流动性宽松的积极预期。同时，国际市场上美债收益率多数下跌，但中美利差持续倒挂，显示外部环境对国内国债市场仍有一定影响。

一、行情综述

• 国债期货全面上涨：受全面降准利好影响，当日国债期货主力合约全线走高。
  • 10年期主力合约上涨 0.250%
  • 5年期主力合约上涨 0.115%
  • 2年期主力合约上涨 0.06%
• 货币市场利率下行：降准释放流动性后，货币市场利率多数下跌，反映市场资金面宽松。
  • 1天期银存间质押式回购利率报 1.3030%，下跌 0.10个基点
  • 7天期报 1.712%，下跌 9.7个基点
  • 14天期报 1.9450%，下跌 1.6个基点
  • 1个月期报 2.18%，下跌 1.3个基点

二、基本面消息

1. 国内

• 央行全面降准0.25个百分点：释放长期资金约 5300亿元，为年内首次降准，显示央行在稳增长过程中延续边际宽松政策。
• 货币政策展望：专家预计，二季度货币政策在结构性工具发力的同时，仍可能使用降准、降息等总量型工具。
• 发改委专家座谈会：
  • 专家认为国际通胀高企主要由美国等西方国家政策失误和外部冲突造成。
  • 中国因疫情防控得当、政策精准，物价保持稳定，明显低于其他主要经济体，发挥“稳定器”作用。

2. 国际

• 美债收益率多数下跌：反映市场对美国经济前景的担忧。
  • 3月期美债收益率跌 0.51个基点，报 0.823%
  • 2年期美债收益率跌 1.5个基点，报 2.68%
  • 3年期美债收益率跌 3.4个基点，报 2.861%
  • 5年期美债收益率跌 4.4个基点，报 2.937%
  • 10年期美债收益率跌 1.1个基点，报 2.905%
  • 30年期美债收益率涨 1.7个基点，报 2.948%

三、后市展望

• 资金面宽松：央行降准释放资金，同时向中央财政上缴结存利润 6000亿元，进一步缓解流动性压力。
• 汇率波动影响：上周人民币兑美元显著贬值，可能对央行宽松政策产生一定限制。
• 疫情与经济复苏：上海等地疫情新增感染人数持续高位，但近期呈下降趋势，特斯拉等企业开始复工复产，显示局部经济活动有所恢复。
• 国债期货走势：随着疫情逐步控制和宽信用措施落地，预计国债期货价格将面临调整，操作上建议以 做空 为主，同时关注 多TS空TF 的跨品种套利机会。

四、免责声明

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