汽车和汽车零部件行业2021年11月汽车销量跟踪报告：11月新能源乘用车产销超40万辆，12月高景气度有望延续-20211213-光大证券-17页_1mb

行业研究总结：2021年11月新能源乘用车产销超40万辆，12月高景气度有望延续

核心内容

2021年11月，国内汽车市场整体呈现产销同比下降的趋势，但新能源汽车产销量保持高速增长，创下历史新高。整体来看，11月汽车批发销量同比-9.1%，环比+8.1%，达252.2万辆；前11月累计销量同比+4.5%，达2,348.9万辆。其中，乘用车批发销量同比-4.7%，环比+9.2%，达219.2万辆；商用车批发销量同比-30.3%，环比+1.1%，达33.0万辆。

主要观点

新能源汽车表现亮眼

• 11月新能源汽车产销：产量同比+127.8%，环比+15.1%，达45.7万辆；销量同比+121.1%，环比+17.3%，达45.0万辆，渗透率17.8%。
• 前11月新能源汽车累计数据：累计产量同比+164.7%，达302.3万辆；累计销量同比+166.8%，达299.0万辆，渗透率12.7%。
• 新能源乘用车：销量同比+125.9%，环比+16.8%，达42.7万辆，渗透率19.5%；前11月累计销量同比+177.6%，达283.7万辆。
• 新能源商用车：销量同比+57.3%，环比+28.0%，达2.3万辆，渗透率7.0%；前11月累计销量同比+54.5%，达15.2万辆。

汽车市场库存变化

• 11月库存：厂商库存环比增长，乘用车库存环比+4.6%，商用车库存环比+3.6%。
• 经销商库存：11月库存系数为1.35，处于警戒线下方，库存水平回升但整体仍不景气。
• 库存趋势：前三季度库存明显去化，近两个月库存迅速回补，为年末销量冲刺奠定基础。

投资建议

• 推荐公司：乘用车板块推荐吉利汽车、长城汽车、特斯拉，建议关注比亚迪。
• 关注领域：A00车型、高端纯电动、插电混动车型销量爬坡趋势。
• 预期销量：预计2021年E国内新能源汽车销量有望达330-350万辆。

关键信息

• 行业趋势：新能源汽车持续高速增长，渗透率不断提升，成为推动行业增长的重要力量。
• 风险因素：
  • 芯片短缺缓解不及预期
  • 原材料价格上涨
  • 行业增长不及预期
  • 宏观经济因素扰动
  • 新能源汽车政策变化
  • 技术更新风险
  • 市场竞争加剧带来的产能过剩风险

行业与沪深300指数对比图

• 图32：汽车行业（申万）历史PE（TTM）显示，11月至今估值震荡上行，零部件和货车PE涨幅明显。
• 图33：汽车行业（申万）历史PB显示，行业估值处于合理区间。

重点公司盈利预测与估值表

图目录

• 图1：历年1月-11月汽车累计批发销量
• 图2：汽车月度批发销量
• 图3：汽车月度滚动12个月批发销量同比增速
• 图4：乘用车月度批发销量
• 图5：历年1月-11月乘用车累计批发销量
• 图6：乘用车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
• 图7：乘用车月度零售销量
• 图8：商用车月度批发销量
• 图9：历年1月-11月商用车累计批发销量
• 图10：客车月度批发销量
• 图11：历年1月-11月客车累计批发销量
• 图12：客车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
• 图13：客车各车型月度批发销量份额
• 图14：货车月度批发销量
• 图15：历年1月-11月货车累计批发销量
• 图16：货车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
• 图17：货车各车型月度批发销量份额
• 图18：厂商月末乘用车库存
• 图19：厂商月末商用车库存
• 图20：汽车经销商库存系数
• 图21：乘用车总库存深度
• 图22：2018-2021年11月新能源汽车单月销量
• 图23：2018-2021年11月新能源汽车单月产量
• 图24：2018-2021年11月新能源汽车累计销量
• 图25：2018-2021年11月新能源汽车累计产量
• 图26：2019-2021年11月国内新能源汽车销量结构
• 图27：2019-2021年11月EV/PHEV乘用车单月销量
• 图28：2019-2021年11月新能源乘用车单月销量结构
• 图29：2019-2021年11月EV乘用车累计销量
• 图30：2019-2021年11月PHEV乘用车累计销量
• 图31：2018-2021年11月国内新能源商用车单月销量
• 图32：汽车行业（申万）历史PE（TTM）
• 图33：汽车行业（申万）历史PB

相关研报

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分析师声明

• 本报告由倪昱婧（CFA）撰写，执业证书编号：S0930515090002。
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