2017-医药：国务院发文进一步强调医保支付方式改革，积极关注中报业绩超预期公司_21页-2mb

医药行业周度报告总结

核心内容

• 医保支付方式改革：国务院发布《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》，推动按病种、按人头、按疾病诊断组等支付方式，鼓励探索点数法与预算总额管理结合，逐步使用区域医保基金总额控制代替具体医疗机构总额控制。这将促进公立医院之间的分工协作与资源合理配置，降低医保支出。
• 行业政策动态：多地区推进医改政策，如福建启动世贷医改促进项目、甘肃要求三级公立医院在11月前启动医联体建设、铜川市筛选耗材两票制配送商等，显示医药行业政策持续深化。
• 医保谈判药品：第二批国家医保谈判药品在京签约，包括罗氏、辉瑞等企业的产品，标志着医保谈判品种进一步明确。
• 短缺药品管理：130种临床易短缺药品清单中，已有50种问题得到解决，通过定点生产、应急协调等方式缓解短缺问题。
• 医药企业动态：多家企业发布业绩预告，如智飞生物上半年净利润增长1200%-1500%，主要因疫苗事件影响消除及二类苗销售恢复；长生生物自营疫苗产品丰富，未来业绩有望放量；益丰药房门店扩张加速，电商模式不断创新。

主要观点

• 医保支付方式改革：改革将促进医疗机构之间的竞争与协作，提升服务效率并降低医保支出。
• 慢病管理：零售药店在慢病管理中的地位得到政策肯定，益丰药房和一心堂等公司有望受益。
• 行业趋势：医药行业强者恒强，集中度进一步提升，尤其在医药流通领域。
• 业绩增长：智飞生物、长生生物和益丰药房等公司因产品恢复、渠道优势及市场拓展而业绩增长显著。

关键信息

一、行情回顾

• 板块表现：医药生物板块本周上涨1.84%，其中化学原料药涨幅最大（2.32%），医药商业涨幅为3.53%。
• 个股表现：广济药业、益丰药房、誉衡药业、*ST百花、九州通涨幅居前；华通医药、常山药业、陇神戎发、特一药业、西藏药业跌幅居后。

二、行业政策新闻

• 医保支付改革：全面推行按病种付费，强调医保基金总额控制与点数法结合。
• 医联体建设：甘肃要求三级公立医院在11月前启动医联体建设，以促进分级诊疗。
• 两票制实施：铜川市、青海省等多地推进两票制，优化药品流通环节。
• 短缺药品应对：130种短缺药品清单中，50种问题已解决，保障药品供应。
• 药品监管加强：CFDA发布临床试验数据核查公告，深圳出台供应商诚信管理暂行办法，加强行业规范。

三、行业资讯和公司公告

• 员工持股计划：迪安诊断发布第二期员工持股计划，募集资金上限15,660万元，提升员工积极性。
• 业绩预告：智飞生物上半年净利润增长1200%-1500%，因疫苗事件影响消除及二类苗销售恢复。
• 其他公告：包括股权质押、解禁、增资、设立子公司、获得GMP认证、临床批件、专利转让、利润分配等。

四、重点公司点评

• 长生生物：自营疫苗产品丰富，覆盖全国30个省，未来业绩放量可期。
• 益丰药房：门店扩张加速，电商模式不断创新，提升市场占有率。
• 智飞生物：渠道优势明显，独家自产AC-Hib疫苗与代理HPV疫苗推动业绩增长。

风险提示

• 研发不达预期：新产品研发可能受阻，影响公司增长。
• 合作不达预期：与合作伙伴的合作效果可能不如预期。
• 竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 政策风险：行业政策变化可能对公司业务产生影响。

盈利预测

• 长生生物：预计2017年至2019年每股收益分别为0.53、0.68、0.82元，PE分别为29、22、19倍，目标价19元。
• 益丰药房：预计2017年至2019年每股收益分别为0.81、1.03、1.33元，PE分别为42、33、25倍，目标价32元。
• 智飞生物：预计2017年至2019年每股收益分别为0.24、0.36、0.47元，PE分别为80、53、41倍，目标价19.5元。

结论

医药行业在政策推动下持续发展，医保支付方式改革、慢病管理政策、医联体建设等推动行业结构优化。重点公司如长生生物、益丰药房和智飞生物因产品丰富、渠道优势及市场拓展表现突出，值得关注。同时，行业面临研发、合作及竞争等多重风险，需持续关注政策变化及市场动态。