20181224-上海证券-医药生物行业周报_国家医保局开展DRGs_国家试点申报工作推进医保支付方式改革_11页_858kb

医药生物行业周报总结（2018年12月24日）

核心内容概览

本周医药生物行业指数下跌 6.47%，跑输沪深300指数 2.16个百分点。医药生物板块整体估值下降，绝对估值约为 24.0倍，处于历史低位。细分板块中，医疗服务板块跌幅最大（-8.96%），中药板块跌幅最小（-5.06%）。行业整体面临政策压力，但部分细分领域仍具备结构性机会。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物行业指数下跌 6.47%，跑输沪深300指数，估值和溢价率均有所下降。
• 政策影响：国家医保局推进DRGs国家试点申报工作，有助于医保支付方式改革，控制医疗资源消耗，优化医保支出结构。
• 带量采购进展：预计于 2019年3月 前后执行，部分药品如盐酸右美托咪定注射液已在山东、甘肃两省挂网采购。
• 投资建议：建议关注受政策影响较小、业绩确定性高的细分板块，如创新药、连锁药店、医疗器械等。中长期看好具备研发管线丰富、品种优势明显及销售能力强的龙头企业。

行业要闻

1. DRGs国家试点申报

   • 国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》，各省可推荐 1-2个城市 作为国家试点候选城市。
   • 试点城市需具备医保信息系统统一、医疗机构条件良好、医保基金运行平稳等条件。
   • 试点目标为探索建立全国统一的DRGs付费体系，形成可复制、可推广的试点成果。

2. 带量采购执行时间

   • 4+7城市药品集中采购预计在 2019年3月15日之前 全面落地，各地执行时间略有差异，上海将率先执行。
   • 国家将在 本月下旬或2019年1月上旬 出台具体执行细则，地方也将同步发布细则。

3. PD-1单抗药物获批上市

   • 国内首款PD-1单抗药物 特瑞普利单抗注射液 正式获批，用于治疗标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。
   • 该药具有较高的PD-1亲和力，疗效显著优于传统化疗药物，与进口药物疗效接近。

上市公司公告

一周行情回顾

• 板块表现：医药生物行业指数下跌 6.47%，各子行业普遍下跌，其中医疗服务跌幅最大（-8.96%），化学制剂跌幅为 -8.14%。
• 资金流向：医药生物板块为资金净流出，其他如电子、银行等板块也呈净流出。
• 个股表现：
  • 跌幅榜：上海莱士（-32.37%）、海正药业（-19.23%）、益丰药房（-17.35%）等。
  • 涨幅榜：华森制药（20.32%）、三鑫医疗（9.16%）、溢多利（6.04%）等。

行业观点与投资建议

长期展望

• 行业增长前景：医药行业仍具备确定性增长，受益于人口老龄化、医疗消费升级及政策推动。
• 政策影响：审评审批改革、仿制药一致性评价、带量采购等政策推动行业结构优化，创新药和优质仿制药将受益。

细分领域机会

1. 医疗服务板块

   • 政策扶持持续，但需关注长期投入回报周期，建议关注已有积累、绑定医生资源的公司，如 爱尔眼科（300015）。

2. 药品零售板块

   • 零售行业集中度提升，看好连锁龙头，如 一心堂（002727）。

3. 医药工业板块

   • 带量采购推动仿制药降价，优质仿制药和创新药将受益。推荐 华东医药（000963）、上海医药（601607） 等具备品种优势和销售能力的公司。

4. 其他细分领域

   • 消费升级带来机会，看好品牌OTC、家用医疗器械等。

数据预测与估值（截至2018年12月21日）

风险提示

• 政策推进不及预期
• 药品招标降价风险
• 药品质量风险

投资评级体系说明

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