20211018-浙商证券-嘉诚国际-603535.SH-嘉诚国际三季报点评_跨境出口业务初露峥嵘_上调盈利预测_5页_1mb

嘉诚国际三季报总结

核心内容

嘉诚国际（603535）在2021年前三季度实现营收9.26亿元，同比增长12.69%；归母净利润1.60亿元，同比增长21.10%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长44.78%。公司业绩符合预期，业务结构持续优化，尤其是跨境电商物流业务的快速发展对盈利能力产生了显著提升。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收和净利润均实现增长，其中扣非净利润增速较快，反映了公司主营业务的盈利能力增强。
• 业务结构优化：跨境电商物流业务占比提升，毛利率同比增加3.98个百分点，达到29.45%，显示出高毛利业务对利润的拉动作用。
• 跨境电商业务爆发：随着嘉诚国际港二期部分区域投入使用，跨境电商出境物流业务营收突破6,000万元，同时新增天猫国际大贸业务，跨境电商物流业务呈现快速增长趋势。
• 汽车产业链拓展：公司已切入汽车产业供应链物流领域，承接北汽集团中都物流及广汽集团零部件供应商的物流业务，显示出在制造业物流领域的进一步布局。
• 项目进展与未来展望：嘉诚国际港二期基本完工并试运营，预计年内大规模投入运营，将对公司业绩产生巨大推动作用。公司已形成约180万平方米的物流中心布局，未来5年业绩高速增长具备保障。

关键信息

营收与利润预测

项目规划与建设情况

财务摘要

• 资产负债表：流动资产和非流动资产均呈增长趋势，负债总额也在增加，但资产负债率有所下降。
• 现金流量表：经营活动现金流有所波动，但投资活动现金流在2022年预计大幅减少，筹资活动现金流显著增加。
• 利润表：营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率稳步提升，ROE和ROIC均呈现增长态势。

估值与投资评级

• P/E（市盈率）：预计2021年为24.49倍，2022年降至14.02倍，2023年进一步降至10.33倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司是跨境电商赛道的受益者，未来业绩增长潜力大。

风险提示

• 项目建设速度偏慢可能影响业绩释放；
• 跨境电商景气度下降可能对业务产生负面影响；
• 大客户流失可能影响公司收入和利润。

评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%至20%之间；
• 中性：涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

公司简介

嘉诚国际是一家为客户提供定制化物流解决方案及全程供应链一体化综合物流服务的公司，主要服务于制造业企业和电子商务企业，提供第三方综合物流服务和全球物流解决方案。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标和需求。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。