深度报告-20240904-浙商证券-国防军工行业2024年中报业绩综述_船舶业绩高增_航空装备稳健；静待板块景气上行_20页_1mb

国防军工行业2024年中报总结

核心要点

1. 短期业绩承压：2024上半年，军工板块营收、归母净利分别下滑11%和28%，主要受订单推迟、供应链降价及人事调整等因素影响，盈利能力均有所下降，毛利率和净利率分别减少8pct和20pct。
2. 长期回暖迹象：板块盈利水平已接近2019年周期起点水平，新订单下达和提质增效等催化下，预计下半年有望筑底回升，进入新一轮上行周期。

子板块表现

1. 船舶：业绩高增（营收/利润增速达24%/116%），毛利率108%大幅提升，主要受益于民船周期复苏与海军装备突破。
2. 航空装备：保持稳健，主机厂贡献增长弹性，毛利率虽轻微下滑但净利率微幅提升。
3. 军工电子：业绩下滑明显（营收/利润下降17%/51%），盈利能力下滑显著，但下游需求增长有望逐步改善。
4. 航天/陆军装备：短期波动较大，行业订单节奏和交付风险对公司业绩明显影响。

投资建议

推荐关注 船舶产业链、航空装备主机厂、低空经济 及 商业航天 相关标的，重点包括中国船舶、中直股份、中航沈飞、中航西飞、中无人机等。建议结合军工资产重组与核心企业成长机会。

风险提示

• 采购需求低于预期
• 主机厂交货风险
• 行业数据与实际情况偏差风险

以上内容均为摘要概括，具体分析可参考报告原文