20251204-东吴证券-安迪苏-600299.SH-双支柱战略蓬勃发展_泉州固体蛋氨酸项目打开成长空间_3页_437kb

安迪苏（600299）报告总结

分析师观点

• 分析师：陈淑娴
• 评级：买入（维持）
• 核心摘要：公司发布新版《麦可维®营养指南》，双支柱战略推动业务增长，预计2025-2027年净利润稳步上升。

关键事件

• 发布新版营养指南：为全球饲料制造商提供维生素营养补充参考。
• 双支柱战略：巩固蛋氨酸领导地位，同时扩展高附加值特种产品业务，提升业务平衡性。

财务表现

• 2025前三季度：营收同比增长13.67%，但净利润同比略降1.29%，主要受原材料价格上涨、产品价格下跌等因素影响；泉州项目及特种产品增长支撑收入。
• 未来预测：2025-2027年归母净利润预计12.5亿、14.1亿、17.0亿元，同比增长率4%、12%、21%，EPS和PE指标下降，显示增长前景。

正在进行的项目

• 泉州固体蛋氨酸项目：15万吨/年产能，应用先进工艺，毗邻中化泉州石化，预计2027年投产；整合内部资源提升成本竞争力，优化全球产能布局。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于液蛋项目、西班牙Burgos项目和特种产品增长潜力；PE从460倍降至14-17倍，看好长期前景。

风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、新产能投放不及预期、原材料价格波动、研发与技术升级风险。