20250726-五矿期货-聚酯周报_下游景气度见底反弹_原料估值跟随商品情绪修复_69页_6mb

上游PX价格大幅反弹
PX供给端受负荷下降和检修影响，但需求端PTA及聚酯开工率回升，库存偏低，供需矛盾较小。PXN估值中性，短期可考虑跟随原油逢低做多。

中游PTA价格反弹
供给端检修量少且有新增产能投产，基本面预期转弱，加工费承压。需求端聚酯库存下降，淡季结束，有支撑。短期关注跟随PX价格机会。

下游MEG价格反弹
供给端装置重启增多，负荷回升，进口利润低，限制上涨空间。库存方面，港口库存预期累积，市场竞争激烈。

终端需求
织机、加弹、涤纱等开工率回升，但纺织行业订单下滑、库存回升，需求复苏力度需观望。

本轮聚酯产业链反弹由下游需求见底和原料情绪修复驱动。供给端后续有累库压力。聚酯自身景气度能否持续，取决于新增产能对需求的支撑是否跟上。