20250802-五矿期货-聚酯周报_原料端估值压缩_下游利润有所缓解_69页_6mb

聚酯产业链周度评估分析

PTA 基本面

• 供应端：本周PTA负荷下降至72.6%，检修装置增加，但新产能投产（海伦石化320万吨），短期库存承压。
• 需求端：聚酯负荷88.1%，略降，涤纶利润有所缓解，减产压力减小。
• 库存&估值：社会库存220.5万吨，低位回升，加工费承压，加工费现货176元/吨，盘面275元/吨。
• 小结：基本面支撑略有改善，但预期累库压力仍在，短期关注逢低做多机会。

MEG 基本面

• 供应端：负荷运行于68.6%，国内装置调整明显，煤制利润走弱。
• 需求端：聚酯负荷稳定，库存回升，成本端矛盾突出。
• 库存与价差：港口库存52.1万吨，小幅去库；价差走缩，进口利润转负。
• 小结：供需迎来传统检修季转折点，供需矛盾凸显，需关注海外到港扰动。

PX 基本面

• 供需矛盾：中国负荷81.1%高企，进口叠加预期下库存偏低，反向卷导致PX估值压缩。
• 需求改善：PTA检修附近收敛，迎淡季结束，价格运行有所支撑。
• 小结：短期情绪主导估值承压，长期关注新装置投产对PX供需格局的改善潜力。

下游利润与终端动向

• 聚酯行业：带动利润修复，涤纶长丝利润改善，瓶片利润承压库存偏高。
• 终端：织机、加弹负荷回升，库存回落，纺服零售出口数据疲软，订单有所修复。

交易策略建议

短期PTA、PX、MEG关注逢低做多机会；MEG检修季扰动或加剧基本面波动，需紧盯到港预测。

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