20241007-五矿期货-聚酯月报_成本及下游表现好转_原料端迎反弹_68页_6mb

聚酯产业链月度报告总结（2024年10月）

一、核心观点

近期聚酯产业链价格同步反弹，PX、PTA、MEG均跟随原油回升。短期供需矛盾边际改善，库存去化及需求支撑强化反弹基础；中期需关注原油地缘冲突、装置检修及进口变化，维持震荡格局。

二、PX市场分析

1. 价格与供需
   9月PX月线小幅上涨14元至7398元（01合约），尽管月初大跌，但中下旬跟随原油反弹。供应端受浙石化意外停车、亚洲检修减产影响，供应压力缓和；需求端PTA检修装置逐步重启，对PX支撑增强。

2. 基本面矛盾
   短期供给压力减小，需求同步修复，PXN反弹至221美元。高价库存及成本端芳烃调油矛盾尚未完全解决，但估值逐步回归正常区间。

三、PTA市场分析

1. 价格走势
   PTA结束累库转入去库，主力合约涨幅54元（01合约）至5194元，基差走强。利润修复至347元/吨，加工费跟随反弹。

2. 基本面变化

   • 供应端：负荷维持80%-82%，检修减少，产量稳定。
   • 需求端：聚酯开工率升至91%，涤纶长丝产销领先，去库支撑加工费。

四、MEG市场分析

1. 价格波动
   MEG现货价4695元（9月同比下跌60元），单边跟随宏观情绪反弹。

2. 供需分析

   • 国内煤制产能扩张，进口压力后移，但10月海外检修装置增加。
   • 港口库存降至578万吨（同比去库），下游库存偏低，但供需整体偏紧。

3. 中长期风险
   国内负荷创新高，新装置投产增加，Q4中后期或延续累库风险。

五、聚酯及终端动态

1. 聚酯产出回升
   聚酯开工率912%，长丝、短纤、瓶片全面去库，涤纶产销提升至85%以上。

2. 终端需求
   织机、加弹、涤纱开机率同步回升，但印染偏弱。纺织企业订单改善，库存降至低位。

六、交易策略指向

• 短期：供需端边际改善，建议轻仓逢低布局PX、PTA、MEG多单；关注库存变化。
• 中期：警惕原油波动及亚洲供应新增产能，维持区间震荡观点。

报告指出，尽管当前短期行情回暖，但中长期需关注产量释放节奏及地缘经济扰动，原料端成本支撑或限制涨幅空间。