20250712-五矿期货-聚酯周报_下游需求淡季_原料估值压缩_69页_6mb

总结

• PX 基本面：

  • 当前 PX 周期修复进度到 20%。
  • 负载上升，但新增产能有限。
  • 社会库存保持去化，总成本支撑价格。
  • 原油波动对价格影响有限。

• PTA 基本面：

  • 社会库存 213.5 万吨，同比下降。
  • 进口利润倒挂，期货利润下降。
  • PX 到货成本压缩，加工费加速下降。

• MEG 基本面：

  • 港口库存去库，末端库存改善。
  • 进出口数据表现平平，短期波动受成本支撑。
  • 不确定性较大，中长期需关注高库存影响。

• 终端需求：

  • 反弹乏力，订单减少，已显疲软。
  • 库存居高不下，利润微薄。
  • PC 难翻身，库存压力不减。

• 综合：

  • PTA 产业链利润承压，库存变动关键。
  • PX 因检修尾声和旺季驱动，短期支撑存期现价差拉大。
  • MEG 短线偏弱，MDI 成本支撑渐弱。

结论：
产业链估值水平上升，利润压缩明显，短期关注龙头企业和旺季预期。虽然 PX 上市周期推迟，但整体基本面未脱结构性困境。