20191219-中原证券-传媒行业点评报告：游戏市场增速小幅回升，云游戏概念引人关注_7页_295kb

证券研究报告总结：传媒行业点评报告（2019年12月19日）

核心内容概述

本报告为2019年12月19日发布的传媒行业点评报告，重点分析了中国游戏市场的发展现状与趋势，评估了行业内的主要公司表现，并对未来的投资方向提出了建议。报告指出，游戏行业正逐步从4G世代过渡到5G世代，云游戏成为行业发展的新方向，但技术尚未成熟，市场仍需时间培育。

主要观点与关键信息

1. 游戏市场整体情况

• 市场规模回暖：2019年中国游戏市场实际销售收入达到2330.2亿元，同比增长8.7%，较2018年增速提升3.4个百分点。
• 移动游戏稳定增长：移动游戏市场规模为1513.7亿元，同比增长13.0%，虽较2018年小幅下降，但整体增长稳定。
• 端游市场小幅下滑：端游市场规模同比下降0.4%，主要受《魔兽世界怀旧服》带动的增量影响，市场维持相对平稳。
• 页游市场持续萎缩：页游市场连续四年大幅下滑，2019年下滑幅度超过20%，市场规模已不足百亿。
• 主机/电视游戏市场潜力显现：由于国家对游戏机销售的长期限制，主机游戏市场规模较小，仅为53.6亿元。随着任天堂Switch国行版的发售，市场有望迎来增长。

2. 游戏产品表现

• 流水TOP10游戏（表1）：《王者荣耀》《梦幻西游》《和平精英》《完美世界》等游戏占据榜单前列，其中《和平精英》和《完美世界》手游分别排名第三和第四，显示出移动游戏的市场主导地位。
• 新游流水TOP10游戏（表2）：游戏类型更加多样化，包括塔防类、策略类、AR探索类和换装类等，反映出用户对创新玩法的偏好。

3. 用户偏好与付费意愿

• 产品创新重要性：90.7%的玩家认为产品创新重要或非常重要。
• 创新影响付费意愿：56.3%的玩家表示创新程度会影响其付费意愿。
• 创新游戏表现突出：在流水TOP250的国产移动游戏中，创新游戏的流水占比达62.3%，尽管数量占比仅为15.3%，显示出创新产品的市场价值。

4. 投资建议

• 行业投资评级：同步大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 公司投资评级：推荐完美世界、三七互娱、吉比特三家二线龙头公司，给予“增持”评级。
• 云游戏发展趋势：5G时代的云游戏模式成为行业明确的发展方向，但目前技术尚未成熟，用户体验仍有提升空间，未来CP方的议价能力可能增强。

5. 风险提示

• 行业监管趋严；
• 行业竞争加剧；
• 行业发展增速不及预期；
• 产品市场表现不及预期。

投资建议总结

• 关注创新玩法与优质产品：不论是4G还是5G世代，创新玩法和优质游戏产品是推动行业发展的核心。
• 云游戏潜力巨大但需时间成熟：云游戏作为未来趋势，虽然受到市场关注，但技术与用户体验仍有待提升。
• 推荐公司：完美世界、三七互娱、吉比特作为行业二线龙头，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

附录：相关数据来源

• 伽马数据：提供游戏市场数据及流水测算榜单。
• 中原证券：发布行业研究报告及投资评级建议。

本报告由中原证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，普通投资者应谨慎使用。