20190802-中国银河-传媒行业：2019H1中国游戏市场回暖，云游戏等新兴游戏或成游戏产业升级新引擎_4页_335kb

2019H1中国游戏市场回暖分析总结

核心内容概述

2019年上半年，中国游戏市场呈现出回暖迹象，实际销售收入达到1163.1亿元，同比增长10.8%。移动游戏市场表现尤为突出，销售收入突破700亿元，同比增长18.8%，占整体市场的64.8%。同时，电子竞技游戏市场收入增长22.8%，海外市场收入也取得显著突破，达到57.3亿美元，同比增长23.8%。此外，随着5G等技术的成熟，云游戏和VR/AR游戏被视为未来行业增长的新引擎。

主要观点

1. 市场收入与用户规模双增长

• 收入增长：2019H1游戏市场实际销售收入同比增长10.8%，用户规模增长5.1%至5.54亿人，为近三年最高增速。
• 移动游戏主导市场：移动游戏销售收入同比增长18.8%，占整体市场的64.8%，继续保持市场主导地位。
• 版号恢复助力行业回暖：自去年年底游戏版号审批恢复以来，行业政策面明显改善，国产游戏更新15批共1047款版号，进口游戏更新4批共99款版号。

2. 电竞产业快速发展

• 电竞市场收入增长显著：2019H1电竞游戏市场收入达513.2亿元，同比增长22.8%，增速高于整体市场。
• 移动电竞占比提升：移动电竞游戏市场收入增速领先客户端电竞市场，且占比已超过六成。
• 收入结构待优化：电竞产业仍主要依赖游戏收入（占比89.2%），赛事及俱乐部收入的商业化潜力有待进一步挖掘。

3. 海外市场收入突破

• 出海成绩亮眼：中国自主研发网络游戏海外市场收入达57.3亿美元，同比增长23.8%，显示出强劲的国际化趋势。
• 厂商积极布局海外：国内游戏厂商自研能力增强，同时市场竞争压力增加，推动其加快出海步伐。

4. 新兴游戏技术带来新机遇

• 云游戏与VR/AR游戏前景广阔：随着5G技术的成熟，云游戏和VR/AR游戏在技术与成本方面的问题逐步解决，有望成为行业新增长点。
• 游戏龙头加快布局：腾讯、完美世界、网易等企业纷纷布局云游戏等新兴领域，相关平台及产品将加速推出。

关键信息

• 市场回暖：2019H1中国游戏市场整体收入增长10.8%，用户规模增长5.1%，显示市场正逐步恢复活力。
• 版号常态化：游戏版号审批恢复并逐步常态化，为行业注入信心，推动产品更新与市场扩张。
• 移动游戏主导：移动游戏收入占比达64.8%，成为市场增长的主要驱动力。
• 电竞产业蓬勃发展：电竞游戏收入增长22.8%，移动电竞占比超六成，但收入结构仍需优化。
• 海外市场突破：海外市场收入增长23.8%，显示出中国游戏出海的强劲势头。
• 新兴技术助力升级：云游戏、VR/AR游戏因5G技术发展而具备更大发展空间，有望成为未来增长新引擎。

投资建议

建议关注以下具备较强竞争力和增长潜力的公司：

• 顺网科技（300113.SZ）：渠道龙头，具备较强资源整合能力。
• 腾讯控股（0700.HK）：全产业链布局，具备强大的内容制作与发行能力。
• 中文传媒（600373.SH）：积极布局游戏出海业务，具有国际化视野。
• 完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、网易（NTES.O）：自主研发能力强，对游戏内容有深入理解。

风险提示

• 游戏行业政策监管趋严。
• 游戏产品流水不及预期。
• 行业竞争加剧，可能影响利润空间。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价在未来6-12个月内预期超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：预期超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：预期与市场平均回报相当。
• 回避：预期低于市场平均回报10%及以上。