2016年中国造纸行业展望_13页

中国造纸行业2016年展望总结

核心内容

中国造纸行业在2016年1月的展望报告指出，行业整体处于转型调整阶段，面临宏观经济低迷、供过于求、环保政策趋严等多重压力。尽管行业需求持续低迷，但部分子行业景气度有所回升，行业集中度持续提升，企业盈利能力出现分化，信用水平整体稳定。

主要观点

行业整体状况

• 供过于求：自2014年以来，造纸行业固定资产投资和产销量均处于低增长状态，行业仍呈现供过于求的态势。
• 需求低迷：全国纸及纸板生产量增速显著放缓，消费量亦保持低迷。
• 投资放缓：行业投资增速大幅下滑，近三年保持在20%以下，未来仍将处于产能整合期。
• 信用水平稳定：中诚信国际评定造纸行业在未来12～18个月内信用水平为稳定。

产品结构与价格走势

• 主要纸种价格下行趋势：铜版纸、新闻纸、双胶纸等印刷类用纸价格持续承压，但降幅显著收窄。
• 包装类用纸：受益于网购和快递行业发展，保持较好增速，价格在底部震荡。
• 生活用纸：需求收入和价格弹性较小，近年来毛利率维持较高水平。
• 特种纸：下游需求稳定，价格走势分化，企业盈利较好。

原材料价格影响

• 原材料成本占比高：纸浆和废纸浆成本占造纸企业总成本的60%左右。
• 进口依赖度高：木浆和废纸浆进口量大，价格波动影响企业盈利。
• 自制浆能力提升：部分大型企业具备自制浆能力，有助于控制成本和提升盈利能力。
• 汇率波动影响：人民币汇率市场化改革使汇率风险成为影响企业盈利的重要因素。

环保政策影响

• 政策趋严：国家环保政策日趋严格，推动落后产能淘汰，提高行业集中度。
• 环保投入增加：环保标准提高，企业排污成本上升，中小型企业面临更大压力。
• 行业整合：大型企业通过兼并重组提升市场竞争力，行业集中度将逐步提高。

关键信息

行业趋势

• 产能整合：未来2～3年，前十大造纸企业产量占比将提升至40%左右；未来5年有望超过50%。
• 去产能：2014年以来，国家持续加大淘汰落后产能力度，推动行业结构调整。
• 环保治理：国家实施清洁化改造、污染物排放控制等政策，提升行业环保水平。

企业信用分化

• 大型企业：具备规模优势、产品结构多元化、自制浆能力强，盈利能力企稳，信用水平较高。
• 中小企业：受环保政策和产能限制影响，成本压力大，经营风险高，信用水平较低。

行业数据

• 产量与消费量：2014年全国纸及纸板生产量为10,470万吨，同比增长3.56%；2015年前三季度为8,782万吨，同比增长0.96%。
• 盈利能力指标：部分企业如晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业等，近年来毛利率和净利润呈现企稳态势。
• 资本支出与债务：行业资本开支下降，债务压力上升可能性不大，但短期偿债能力较弱，流动资金需求大。

行业前景

• 价格走势：整体价格处于底部震荡阶段，部分纸种如铜版纸和新闻纸价格仍呈下降趋势。
• 市场前景：包装类用纸受消费升级影响，未来需求支撑较好；生活用纸和特种纸因下游需求稳定，具有较好发展潜力。
• 政策影响：环保政策和产能淘汰政策将持续推动行业整合和集中度提升，企业信用水平将出现分化。

行业挑战

• 环保压力：中小型企业难以承担环保成本，面临淘汰风险。
• 汇率波动：人民币汇率市场化改革使汇率风险成为企业经营的重要考量。
• 原材料依赖：进口依赖度高，价格波动影响企业盈利。

未来展望

• 行业调整：未来去产能和产品结构调整趋势将继续维持。
• 信用分化：具备规模优势和资源控制能力的企业信用水平有望提升，而小规模企业信用水平将面临较大压力。
• 集中度提升：行业集中度预计将进一步提高，大型企业将逐步占据主导地位。

行业整合与重组

• 兼并重组案例：包括晨鸣纸业、玖龙纸业、山鹰纸业等企业通过并购和重组扩大市场份额。
• 整合趋势：随着环保政策和产能淘汰，行业整合加速，大型企业兼并中小企业成为主流。

结论

中诚信国际认为，尽管宏观经济增速下滑和环保政策趋严给造纸行业带来挑战，但行业集中度的提升和部分子行业景气度的回升将有助于整体信用水平的稳定。未来造纸行业将继续进行结构调整，大型企业将受益于规模效应和资源控制能力，信用水平有望企稳和提升，而中小企业将面临更大的经营风险。