卫星应用行业专题报告：卫星应用方兴未艾，布局正当时-20180313-光大证券-35页-2mb

报告摘要

卫星应用行业专题报告总结

核心内容

卫星通信、卫星导航与卫星遥感（高分对地观测）是空间应用的三大系统，具有重要的战略意义。随着国家层面多项规划的推进，如《国家民用空间基础设施中长期发展规划2015-2025》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》和《关于加快推进“一带一路”空间信息走廊建设与应用的指导意见》，我国卫星产业链快速发展。北斗系统作为全球四大导航系统之一，开启了全球组网，预计到2020年，我国北斗卫星导航产业规模将达到2400亿元，北斗系统对产业贡献率将达到60%。天通一号卫星的发射标志着我国卫星通信产业进入商用阶段，预计未来十年终端用户将超300万，市场规模超200亿元。

主要观点

北斗三号开启全球组网：2018年进入密集发射期，计划发射18颗卫星覆盖“一带一路”沿线国家，到2020年前后完成35颗卫星发射，实现全球覆盖。北斗定位精度将从10米提升至2.5米至5米，为全球用户提供高精度服务。
产业链趋向成熟：北斗产业链包括上游的芯片、天线、板卡、模拟源；中游的终端设备；下游的系统集成和运营服务。随着北斗芯片成本下降和精度提升，产业链成熟度提高，应用市场逐步扩大。
军民融合持续推进：军改阶段性结束释放了行业回暖动力，北斗在军工领域订单有望释放。同时，军费持续增长为C4ISR支出提供长期保障，预计2020年C4ISR支出将超1300亿元。
天通卫星商用条件成熟：天通一号01星升空，标志着我国移动卫星通信时代开启。随着后续卫星发射，天通系统将实现全球覆盖，为“一带一路”建设提供重要支撑。
高精度定位应用广泛：北斗地基增强系统建设完善，推动高精度定位服务在精准农业、测量测绘、防灾监测、智慧交通等领域快速发展，预计2020年市场规模将达215.3亿元，年复合增长率24.9%。

关键信息

国家层面政策支持：包括《国家卫星导航产业中长期发展规划》等，为北斗产业发展提供政策保障。
北斗成本降低：芯片成本已降至6元，模块成本与GPS持平，市场爆发具备成本基础。
高精度服务提升：北斗系统提供1-2米、分米级、厘米级及后处理毫米级服务，满足行业和消费级应用需求。
天通卫星商用：预计未来十年终端用户超300万，市场规模超200亿元，电信卫通有望放号。
行业应用拓展：北斗系统广泛应用于精准农业、测量测绘、防灾监测、智慧交通、智能驾考等领域，推动高精度定位服务进入大众市场。

投资建议

重点推荐：华力创通、合众思壮
建议关注：海格通信、北斗星通、振芯科技、华测导航、中海达等

风险提示

北斗民用拓展低于预期的风险
天通商用进度不及预期的风险

表格汇总

证券代码	公司名称	股价(元)	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
300045	华力创通	10.52	0.09 / 0.15 / 0.29	117 / 70 / 36	买入
002383	合众思壮	19.47	0.13 / 0.34 / 0.56	150 / 57 / 35	增持
002151	北斗星通	29.79	0.10 / 0.20 / 0.28	296 / 150 / 108	--