20161020-辉立证券-Kiatnakin_Bank_3QFY16_profit_up_sharply_on_ex‐items_13页_1mb

文档总结

核心内容

该文档为辉立证券集团（Phillip Securities Group）发布的关于泰国上市银行 Kiatnakin Bank（股票代码：KKP）的行业研究报告，内容涵盖公司业绩、财务状况、盈利预测、估值分析以及公司治理和反腐败指标等。

主要观点

• 3QFY16 业绩表现
  KKP 在 3QFY16 的净收入达到 17,000 万泰铢，同比增长 83.1%，环比增长 30.4%。
  净利润同比增长显著，主要得益于贷款重组带来的利息收入增加、成本下降以及处置不良资产的收益。
  在 3QFY16，贷款业务恢复正增长，环比增长 0.3%，但全年累计仍处于收缩状态。
  不良贷款（NPL）下降至 10.4 亿泰铢，不良贷款率降至 5.9%，创下了自 2013 年以来的最低水平。
  公司还设立了 7.5 亿泰铢的一般准备金以应对经济不确定性。

• 盈利展望
  对于 FY16，公司净收入预期上调至 51 亿泰铢，同比增长 55%。
  FY17 的净收入预期保持不变，仍为 52 亿泰铢，但预计利润增长将放缓，因不良贷款拨备可能减少，且处置不良资产的收益可能下降。
  预计 FY17 的股息将增加至 3.75 泰铢/股。

• 估值与评级
  公司当前股价为 55.25 泰铢，目标价为 53 泰铢，评级为 'NEUTRAL'。
  估值方面，公司市盈率（P/E）为 8.9 倍，市净率（P/B）为 1.1 倍，股息收益率为 6.8%。

• 业务与战略发展
  Kiatnakin-Phatra Financial Group 包括商业银行和资本市场业务，其中商业银行由 Kiatnakin Bank 运营，资本市场业务由 Phatra Capital、Phatra Securities、KKTRADE Securities 和 Phatra Asset Management 管理。
  公司在 2015 年扩展了其分行网络并推出新的金融产品（如 Lombard 贷款）。
  在 2014 年，公司与 B-Quick、Counter Services 和 Generali Insurance 建立了新的战略合作伙伴关系。
  在 2011 年，Kiatnakin Bank 收购了 Siam City Asset Management，并将其更名为 Kiatnakin Asset Management。

关键信息

• 财务表现

  • 净利息收入：3Q16 为 2,959 万泰铢，同比增长 16.7%。
  • 净手续费收入：3Q16 为 888 万泰铢，环比下降 1.8%。
  • 总收入：3Q16 为 5,056 万泰铢，同比增长 27.1%。
  • 营业费用：3Q16 为 2,077 万泰铢，同比增长 11.9%。
  • 净利润：3Q16 为 1,691 万泰铢，同比增长 30.4%。

• 财务比率

  • 净息差（NIM）：3Q16 为 5.58%，环比增长 15%。
  • 成本收入比：3Q16 为 2.49%，同比下降 5%。
  • 不良贷款率（NPL）：3Q16 为 5.9%，同比下降 3%。
  • 市净率（P/B）：3Q16 为 1.1 倍，同比增长 1%。
  • 市盈率（P/E）：3Q16 为 9.0 倍，同比增长 1%。
  • 股息收益率（Dividend Yield）：3Q16 为 6.3%，同比增长 0.5%。

• 资产负债表

  • 总资产：3Q16 为 234,976 万泰铢，同比下降 2%。
  • 总负债：3Q16 为 195,674 万泰铢，同比下降 3%。
  • 股东权益：3Q16 为 39,303 万泰铢，同比增长 6%。
  • 每股账面价值（BVPS）：3Q16 为 46.42 泰铢，同比增长 6%。

• 行业对比

  • 市盈率（P/E）：3Q16 为 9.0 倍，低于其 2015 年的 14.1 倍，显示估值下降。
  • 市净率（P/B）：3Q16 为 1.1 倍，低于 2015 年的 1.2 倍。
  • 股息收益率：3Q16 为 6.3%，高于 2015 年的 5.4%。

• 风险因素

  • 全球和本地经济不确定性
  • 信用风险
  • 监管变化

• 反腐败指标

  • Level 5 (Extended)：包括 KKP、PE、PM、PPP、PT、PTT、PTTG、SAT、SCC、SCG、SEAOIL、THANI、TOP、TISCO 等。
  • Level 4 (Certified)：包括 DCC、DTC、DRT、EASTW、ECL、EGCO、ERW、FSS、GCAP、HANA、KBANK、SCB、SNC、SNP、SSF、SSSC、TCAP、THCOM 等。
  • Level 3 (Established)：包括 ABC、ACAP、ADVANC、AGE、AH、AMANAH、ANAN、AP、APCS、AS、ASIA、ASIAN、ASIMAR、BIGC、BROOK、BWG、CEN、CENTEL、CFRESH、CHARAN、CHO、CHOTI、CM、CNT、COL、CPF、CPI、CPL、DELTA、DEMCO、DNA、DTAC、EA、ECF、EE、EVER、FPI、GBX、GC、GFPT、GLOW、HMPRO、HOTPOT、ICC、ICHI、IFEC、INOX、INSURE、IRC、JAS、JTS、JUBILE、KC、KTC、KYE、LHK、LPN、LRH、MAKRO、MC、MCOT、MFC、MFEC、MINT、MJD、MONO、MOONG、NBC、MSC、NDR、NINE、NMG、NSI、NTV、OGC、PACE、PCSGH、PDI、PG、PHOL、PLAT、PPS、PR、PRANDA、PREB、PS、QLT、RATCH、RML、ROBINS、SAMCO、SCC、SCG、SEAOIL、SE-ED、SENA、SINGER、SITHAI、SMK、SMPC、SPALI、SPC、SPCG、SPI、SRICHA、SSI、STANLY、SUPER、SVI、SYMC、SYNEC、SYNTEC、TASCO、TCMC、TFI、THAI、THRE、THREL、TICON、TKT、TLUXE、TMILL、TMT、TNL、TPCORP、TSTE、TSTH、TTCL、TU、TVI、UOBKH、UREKA、VGI、VNT、WACOAL、WHA、ZMICO 等。

结论

总体来看，KKP 在 3QFY16 业绩强劲，净利润和净收入均显著增长，不良贷款率下降，显示出公司经营状况的改善。尽管当前股价已高于目标价，但公司仍维持 'NEUTRAL' 评级，主要因其良好的股息回报和相对较低的估值。公司通过扩展业务和优化贷款结构，提升了其在银行行业的竞争力，但也面临一定的经济和监管风险。