20160930-辉立证券-Kiatnakin_Bank__3QFY16_profit_set_to_be_highest_of_the_year_THAILAND___SET___BANK___COMPANY_PREVIEW_11页_872kb

輝立證券集團與KKP財務分析總結

核心內容

• 公司名稱：輝立證券集團（Phillip Securities Group）與KKP（Kiatnakin Bank）
• 時間：2016年第三季度（3QFY16）
• 主要業務：商業銀行業務與資本市場業務，包括投資銀行、證券與資產管理等。

3QFY16財務表現

• 淨利潤：預計為13億泰銖，同比增長43.5%，环比增長2.2%。
• 淨利息收入：9405萬泰銖，與去年同期相比略有下降。
• 非利息收入：6455萬泰銖，同比增長顯著。
• 營業費用：7559萬泰銖，同比上升。
• 營業前利潤：8300萬泰銖，同比上升。
• 貸款減值準備：預計下降，對淨利潤有正面影響。
• 淨息差（NIM）：預計升至5%。
• 淨貸款：預計3QFY16貸款仍處於收縮狀態，但8月貸款增長0.5%。
• 不良貸款率（NPL）：預計下降至4.82%，進一步降低貸款減值準備。
• 營業外收入：因出售KKTRADE證券全部股權獲取一次性收益。

全年財務預測（FY16）

• 淨利潤：預計增長43.6%，達48億泰銖或每股5.98泰銖。
• 股息：預計每股3.50泰銖。
• 股息收益率：預計達6.4%。
• ROE：預計達12.15%。
• 負債/股東權益：預計達5.98倍。
• 市值：預計為465.71億泰銖或134.5億美元。

估值與目標價格

• 目標價格：2017年目標價為每股53泰銖，與當前價格相比下降3.18%。
• 評級：由“賣出”（SELL）升至“中性”（NEUTRAL）。
• 市淨率（P/B）：預計為1.1倍。
• 調整後市盈率（P/E）：預計為8.9倍。
• 股息收益率：預計達6.8%。

重要財務數據

財務表現分析

• 淨利息收入：預計在FY16為9405萬泰銖，與FY15相比略有下降。
• 總營業收入：預計在FY16為1586億泰銖，同比增長8.07%。
• 營業前利潤：預計在FY16為5882萬泰銖，同比增長46.07%。
• 淨利潤：預計在FY16為4882萬泰銖，同比增長43.59%。
• 營業外收入：預計在FY16為6455萬泰銖，同比增長。
• 貸款與存款比率：預計在FY16為205.47%，與FY15相比略有下降。

關鍵發展

• 2015年：KKP擴展分行網絡，推出新金融產品如信貸貸款。
• 2014年：與B-Quick、Counter Services及Generali Insurance建立戰略合作。
• 2011年：Kiatnakin Bank收購Siam City Asset Management，更名為Kiatnakin Asset Management。

風險因素

• 全球與國內經濟不確定性
• 信貸風險
• 監管變化

同業比較

反貪腐指標

• Level 5 (Extended)：包括BCP、CPN、GYT等公司。
• Level 4 (Certified)：包括DCC、DTC、DRT等公司。
• Level 3 (Established)：包括ABC、ACAP、ADVANC等公司。
• Level 2 (Declared)：包括2S、ABICO、AF等公司。
• Level 1 (Committed)：包括ACD、AEONTS、AFC等公司。

結論

KKP在2016年第三季度預計實現全年最高的淨利潤，主要受益於貸款減值準備的下降、成本資金的降低以及出售KKTRADE證券的收益。儘管貸款規模仍處於收縮狀態，但預計淨息差將提升。財務表現良好，ROE與ROA均有所提升。評級由“賣出”升至“中性”，反映其股息收益優勢，但目前估值已接近合理水平。公司業務多元化，包括商業銀行與資本市場業務，且在同業比較中表現穩定。